【ITBEAR】個人養老金基金 業績和規模雙分化
產品、服務、功能三維度創新
開創個人養老金業務新階段
記者 方麗
2022年11月4日，人力資源社會保障部、財政部等部門聯合發布《個人養老金實施辦法》。這一制度實施近兩年來，業務穩健發展，但整體繳費率、投資轉化率、投資者參與意愿以及產品多樣性等方面仍存在提升空間。
受訪公募機構建議，通過優化制度設計、提高管理人投資能力、推動產品創新、提升投資者服務、引入投顧服務等多種手段創新，提升個人養老金業務對投資者的吸引力，從而有效提高養老保障水平，促進養老保障可持續發展。
穩健發展之下存在難點
隨著我國人口老齡化程度不斷加深，個人養老金業務擁有廣闊的發展空間，基金公司積極參與其中，但在兩年穩健發展過程中，也存在投資者參與度不高等難點。
濟安金信基金評價中心主任王鐵牛表示，根據中國保險行業協會的預測，2025年~2030年，中國預計有8萬億~10萬億元的養老金缺口。個人養老金產品未來會有廣闊的發展空間，這也是很多基金公司在加速布局個人養老金產品的原因。
“當前依然有很多投資者對個人養老金制度的了解不足，這表明需要加強對個人養老金制度的宣傳和教育，以提高公眾的認知度和信任度。同時，由于近兩年市場波動，有些養老金產品的實際收益低于投資者預期，也有少數養老金產品出現清盤現象，這些影響了投資者對相關產品的投資意愿。”王鐵牛表示，整體繳費率、投資轉化率以及產品多樣性等方面仍存在提升空間。
交銀基金養老金融發展部總經理劉喜勤也認為，一是產品業績差異較大，使得投資者對個人養老金基金的可靠性、安全性產生了一定的疑慮；二是產品的養老屬性有待加強，雖然個人養老金基金已近兩百款，但除費率有優惠外，在產品形式、投資策略、長期增值能力等各方面與普通養老目標基金區別不大，養老屬性不夠突出；三是基金公司的個人養老金服務有待完善，特別是在養老規劃、基金產品選擇、投資陪伴等方面尚未形成成熟的服務鏈條與體系。
從制度層面看，個人養老金“開戶熱、繳存冷”的現象突出，雖然開戶人數超6000萬，但只有兩成多的人繳費，人均繳存金額僅2000元左右，不僅與每人每年12000元的額度存在較大差距，且大部分繳費都留存在賬戶內或配置了儲蓄存款，可進行養老投資的資金規模較為有限，給基金公司推廣個人養老金基金帶來了不小的挑戰。
博時基金多元資產管理一部基金經理于文婷也表示，目前遭遇的問題是多數個人投資者對養老金的投資缺乏認知，在挑選適宜自己的投資品種與投資周期方面需加強，需要行業提供高質量的投顧服務。
產品、服務、功能三維度創新
多位業內人士表示，未來發力個人養老金業務，可以從產品、服務、功能三維度創新。
劉喜勤表示，一是推進產品優化與創新。首先，落實《關于推動中長期資金入市的指導意見》，豐富公募基金可投資產類別，提升長期收益的穩定性。其次，優化養老目標基金的投資規則，包括優化子基金的選擇范圍、設置提前贖回機制等，或鼓勵基金管理人發行與持有時間、基金規模、基金業績掛鉤的浮動費率的養老目標基金，更大程度讓利于民。
二是推進服務創新。公募基金行業可根據證監會要求，積極探索將基金投顧服務與個人養老金業務場景進行有機結合的可行方式。例如，可在金融監管總局的監管導向下，以銀行的個人養老金咨詢業務為應用場景，與銀行合作開展策略輸出型基金投顧服務，或者與非銀行銷售機構合作開展管理型基金投顧服務運用于個人養老金業務場景，立足個人養老金基金為投資者提供全生命周期的養老財富管理服務。
三是推進功能創新。《關于推動中長期資金入市的指導意見》提出，支持具備條件的用人單位放開企業年金個人投資選擇，鼓勵企業年金基金管理人探索開展差異化投資，公募基金行業要把握好我國多層次、多支柱養老保險體系加速改革的重要機遇，積極參與、配合養老政策制定部門研究論證將以養老目標基金為代表的個人養老金基金納入二、三支柱的合格默認投資產品，為個人養老金投資基金業務不斷拓寬市場空間。
不少業內人士建議，加大個人養老金產品的創新力度。
“可以考慮探索偏向被動管理的‘默認投資選項’產品。例如，在目標日期策略‘資產配置比例’遵從下滑曲線的基礎上，原則上不做過于頻繁、過于明顯的戰術偏離，且投資標的也以ETF、被動指數等工具化產品為主，降低跟蹤誤差，實現一站式管理。”建信基金FOF投資負責人姜華表示。
王鐵牛表示，首先，個人養老金未來創新方向與大數據和人工智能等技術在行業中的應用相關。例如，在投研方面，持續應用金融科技技術持續優化投資策略，以提高養老金基金的收益和管理效率；在個人養老金產品投顧方面，可以利用大數據、AI等技術挖掘客戶需求，進行精準畫像，根據客戶不同需求偏好，有針對性地提供養老金融產品。
其次，可以進一步擴大個人養老金基金的投資范圍，如擴大對于海外資產、商品類、另類資產等資產類別的投資范圍和比例，提升個人養老金資產配置的豐富性和有效性。
第三，未來可以探索個人養老金基金與產業的深度融合，如個人養老基金通過投資公募REITs參與養老園區、養老社區、養老產業等方面的投資，實現“金融+養老”創新模式。
業績和規模雙分化個人養老金基金重在長期持有
記者 張玲
個人養老金制度實施以來，個人養老金基金持續擴容。不過，受市場的波動、管理策略、投資者認知程度等因素影響，目前此類產品業績和規模分化較為明顯。
業內人士認為，個人養老金基金屬于“長錢長投”的品種，基金中基金（FOF）的運作方式也有利于分散投資風險，建議投資者樹立長期投資的理念。
個人養老金基金業績、規模出現分化
Wind數據顯示，截至10月25日，個人養老金基金年內平均收益率為4.15%。不過，從成立以來回報來看，只有不到六成產品收益為正。規模方面，三季度末規模超10億元的產品有12只，超百只產品規模不足2億元。
談及個人養老金基金業績分化的原因，交銀基金養老金融發展部總經理劉喜勤表示，一是近兩年資本市場的不確定性和波動性加大，對個人養老金基金的投資收益帶來了一定的沖擊，尤其是權益類資產配置比例較高、發行時點和建倉處于市場高位的產品，業績均遭遇了回撤；二是不同基金管理人的資產配置和投資能力、風險控制水平存在差異，導致產品收益虧損與業績波動。
對于規模分化，濟安金信基金評價中心主任王鐵牛表示，除了受業績影響外，很多產品設置封閉期，造成流動性相對較弱。個人養老金產品需要較大推廣和服務成本，不同公司、不同產品在資源投入方面有差異，也造成規模分化。
博時基金多元資產管理一部基金經理于文婷表示，首先，個人養老金產品分為目標日期和目標風險兩類，不同風險等級產品的倉位水平不同，會影響產品的收益率；其次，個人養老金產品是分批成立的，成立時間不同也會導致收益率不同。最后，目前客戶對于個人養老金的理解仍不充分，面對不同的養老金產品，客戶沒有明確的篩選體系，更多還是依據平臺推薦選擇，或根據短期業績選擇，因此，個人養老金產品規模分化較明顯。
“業績規模分化的背后，與市場環境、基金成立時點、基金經理及團隊水平、基金公司投研實力及風控能力等均有關系。”北京一家大型基金公司認為，若市場低迷、基金經理的投資管理能力有限、基金公司的運營管理和風控能力不足等，產品大概率表現欠佳，不易持續獲得資金青睞。
有助于分散風險、優化資產配置
業內人士認為，從短期和長期視角來看，國內和海外市場均有不錯的投資機會。由于養老目標基金普遍采用FOF形式運作，投資者可借助此類產品分散風險、優化資產配置。
市場投資機會方面，于文婷分析，國內市場，政策利好短期集中釋放，情緒指標見底回升，建議把握四季度風險偏好改善窗口期。海外市場，靜待美國大選結果及美聯儲降息預期的變化，美國股市一方面受益于美國經濟有盈利端支撐，另一方面受益于美聯儲降息周期的開啟，其表現或強于其他發達經濟體。黃金長周期會處于震蕩上行階段。
王鐵牛、劉喜勤均認為，養老目標基金采用FOF形式運作，通過優選、持有多個基金，可進一步分散投資風險、優化資產配置。對于自身缺乏資產配置能力、沒有時間對組合進行管理，同時希望進行長周期投資的投資者來說，只需要選擇符合自身年齡、風險偏好等特征的養老目標基金進行投資，就可以享受專業化的資產配置與選基服務。
投資者應樹立長期投資理念
自2022年11月推出以來，大部分個人養老金基金都經歷了虧損、回本、盈利的過程。業內人士認為，養老產品屬于“長錢長投”的品種，投資者需要樹立長期投資的理念，淡化短期波動，將眼光放長遠，客觀審視其投資價值。
從投資管理的角度，興證全球基金強調，養老投資是真正的耐心資本，因此，堅持多資產策略，希望能夠通過大類資產配置，在降低波動的同時，獲得多元資產收益，提升持有體驗，讓投資者能夠真正拿得住。
于文婷認為，養老金產品雖然風險中樞不同，但在實操中因為投資限制，大部分產品單一市場的暴露度過高。如果后續可以充分發揮其資產配置的優勢，投資黃金、發達市場股票和債券等產品，將顯著降低個人養老金的凈值波動率水平，提升持有者的持有體驗。
劉喜勤建議投資者，一是做好自身的財務規劃，將真正用于養老儲備的長期資金配置于個人養老金基金，提升對風險和波動的承受能力，打好養老投資的“持久戰”；二是培養定投習慣，通過分期投入資金，降低投資成本，減少市場波動帶來的影響，提升養老投資長期收益；三是做好投資篩選，應優先選擇治理結構完善、經營管理規范、養老基金產品管理經驗豐富、市場口碑好的基金管理人所發行的個人養老金基金，而不能只看產品過往業績特別是短期業績。
個人養老金制度實施兩周年先行工作取得積極成效 為第三支柱發展打下堅實基礎
記者 李樹超
2022年11月4日，人力資源社會保障部、財政部等五部門聯合發布《個人養老金實施辦法》。同年11月，多家公募成立個人養老金專屬份額Y份額，當年共計有132只養老目標基金進入個人養老金基金名錄，開啟了服務個人養老金投資管理的新時代。
自2022年11月啟動以來，個人養老金制度取得了積極成效：參與人數增加、金融產品不斷豐富、養老觀念深入人心，為第三支柱的發展打下了堅實基礎。
業內人士表示，個人養老金制度對個人、金融行業和資本市場有積極影響，為參與者提供了稅收優惠、增加了養老積累，促進了養老金融產品的多樣化發展，為資本市場注入了新的中長期資金。公募基金對個人養老金制度的普及和發展作出了積極貢獻。
先行工作取得積極成效
自2022年11月啟動至今，個人養老金制度獲得了長足發展，先行工作取得了積極成效。
建信基金FOF投資負責人姜華說，一是參與人數整體呈上升趨勢；二是可選金融產品不斷豐富，不斷擴展養老儲蓄、養老理財、商業養老保險、養老目標基金等入圍名錄；三是養老觀念更加深入人心，越來越多的老百姓開始意識到養老“三支柱”體系的重要性，并積極主動參與個人養老金。
根據人社部最新數據，截至2024年6月，已有超過6000萬人開通了個人養老金賬戶。產品供給不斷豐富，個人養老金專項產品有762款，其中，儲蓄產品465款，基金產品192款，保險產品82款，理財產品23款，為參與者提供了更多元化的投資選擇。
個人養老金制度對不同年齡段人群的吸引力有差異。31歲至40歲的中高收入人群是個人養老金賬戶開戶、繳費和購買產品的主力軍，吸引他們最主要的原因是“提前為退休養老做準備”和“抵稅”。
交銀基金養老金融發展部總經理劉喜勤分析，首先，對個人來說，個人養老金有利于參加人在基本養老保險之上再增加一份積累，不僅可以讓老年生活更有保障，也有助于培養起良好的養老投資習慣。其次，從金融角度看，個人養老金制度的推出為金融行業服務好國家養老保險體系建設、做好養老金融大文章創造了重要的歷史機遇，更好滿足人民群眾多樣化的養老財富管理需求。最后，對資本市場而言，個人養老金采用市場化投資運作，為資本市場注入中長期資金和“耐心資本”，進一步發揮養老金作為資本市場“穩定器”和“壓艙石”的積極作用。
博時基金多元資產管理一部基金經理于文婷認為，個人養老金的管理踐行長期投資理念，可以為資本市場帶來相對長期的資金，促進資本市場健康發展。國內投資者也可以通過個人養老金的長期投資提高對金融產品的認知，將長期投資的方法融入投資實踐，這對金融市場長期穩定發展具有重要的意義。
濟安金信基金評價中心主任王鐵牛表示，個人養老金制度提升了第三支柱養老金在社會公眾中的認知，促進了養老金融產品的多樣化發展，同時，引入了一定數量的長期資金和穩定資金，為構建多層次的資本市場起到推動作用。
姜華表示，對個人來說，個人養老金為參與人群提供了稅收優惠相關機制，鼓勵更多人進行長期養老規劃。對金融機構來說，個人養老金進一步延拓了客戶基礎，并持續推動產品創新、努力提升市場競爭力。對資本市場來說，個人養老金帶來了更加穩定的長期資金。
做好養老金融大文章
為第三支柱發展作出積極貢獻
Wind最新數據顯示，全市場共有199只個人養老金基金，今年三季度末管理規模為73.44億元。
受訪機構及人士表示，在個人養老金領域，公募基金行業布局早、投入大，為個人養老金制度以及第三支柱的整體發展作出了積極貢獻。
北京一家大型基金公司表示，在個人養老金業務方面，公募基金積極參與，個人養老金業務試點之初便紛紛增設個人養老金投資基金專屬Y類基金份額，不斷拓展新渠道，費率最低“0折”優惠，開展形式多元、覆蓋線上線下的養老投教活動。未來，還會不斷完善產品線，加大力度研究與客戶養老投資需求相匹配的養老產品、投資與服務機制，做好養老金融大文章，持續為投資者創造更多價值。
劉喜勤表示，一方面，自2018年起，各公募機構就開始積極發行養老目標基金產品，截至2024年9月底，全市場共推出了270款養老目標基金產品，其中有199款納入了個人養老金基金名錄，這為個人養老金參加人提供了豐富的養老投資選擇。
另一方面，公募基金行業長期致力于養老投教宣傳，特別是在中國基金業協會的牽頭組織下，連續多年開展“一司一省一高校”暨“基金行業話養老”投教專項活動，通過線上線下相結合的方式持續宣傳個人養老金政策、個人養老金基金產品以及養老投資知識，助力投資者形成良好的養老投資理念，對個人養老金的普及推廣起到了積極作用。
制作：小茉
編輯：張潔
審核：許聞
