【ITBEAR】在國內部分醫(yī)院招標采購需求延后的大背景下，受益于全球化的市場布局，尤其是海外高端戰(zhàn)略客戶和中大樣本量實驗室的持續(xù)突破，以及動物醫(yī)療、微創(chuàng)外科、AED等種子業(yè)務的放量，國際市場前三季度增長超過18%，其中歐洲和亞太市場增長均超過了30%，使得邁瑞醫(yī)療營業(yè)收入和凈利潤仍然保持穩(wěn)健向上。從產線維度來看，2024年前三季度，公司體外診斷產線增速超過20%，其中國際體外診斷產線增長超過30%，領跑三大產線。
公司長期保持高水平的研發(fā)投入，2024年前三季度研發(fā)投入28.4億元，占營業(yè)收入的比重達到9.6%。在高研發(fā)投入之下，邁瑞醫(yī)療不僅實現了高端領域產品的不斷突破，還持續(xù)完善“設備+IT+AI”智能醫(yī)療生態(tài)系統(tǒng)。今年三季度，公司又攜手騰訊推出“重癥大模型”，構建起全新的、差異化的增長模式。
在穩(wěn)健經營的同時，邁瑞醫(yī)療推動一年多次分紅，積極回報投資者。在本次推出的2024年第二次中期分紅計劃中，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現金紅利16.5元（含稅），擬派發(fā)現金紅利20億元，加上2024年中報實施的49.2億元分紅，兩次中期分紅金額合計將達69.2億元，占前三季度凈利潤的比例65.1%。值得注意的是，自邁瑞醫(yī)療2018年上市以來，公司未進行過再融資，連續(xù)6年實施分紅，加上本次計劃實施的2024年第二次中期分紅，累計分紅總額達317.2億元（包含回購股份20億元），5倍于IPO募資額59.3億元。
體外診斷業(yè)務領跑，多產線全球化布局保障增長韌性
在邁瑞醫(yī)療核心布局的三大主營業(yè)務中，體外診斷業(yè)務依然保持快速增長，醫(yī)學影像業(yè)務和生命信息與支持業(yè)務在行業(yè)需求被壓制的情況下，實現了市場份額的逆勢提升。
值得注意的是，公司體外診斷（IVD）業(yè)務前三季度增長超過20%，領航公司整體業(yè)務增長。在國際市場，受益于加速推動海外本地化生產和中大樣本量實驗室的突破，國際IVD業(yè)務增長超過30%。據了解，公司正在通過并購和自建的方式加快對海外體外診斷市場生產制造、物流配送、臨床支持、IT服務等本地平臺化能力的建設進度，DiaSys的并購整合進展順利，使得海外中大樣本量客戶的滲透速度仍在持續(xù)加快。
國內市場方面，得益于全新智能化流水線和創(chuàng)新試劑產品的上市等原因，國內化學發(fā)光、生化、凝血等業(yè)務的市場份額穩(wěn)步提升，其中化學發(fā)光的占有率有望在國內再超一名進口品牌并成為市場第三。
邁瑞醫(yī)療指出，“無論是從市場空間和行業(yè)增速，還是公司當前的市占率來看，IVD業(yè)務都當仁不讓地要在三大業(yè)務領域的增長中長期領跑，并通過全面擴大海內外大樣本量客戶的突破，持續(xù)提升試劑收入占比。為了實現這一目標，邁瑞在研發(fā)、營銷、海外生產、甚至并購上都在為IVD業(yè)務傾斜資源，以化學發(fā)光為代表的產品競爭力將在未來兩年進入到全球一流水平，并逐漸開拓分子診斷、臨床質譜等新的業(yè)務領域，保障IVD產線長期的快速成長。”
公司醫(yī)學影像業(yè)務和生命信息與支持業(yè)務受國內部分醫(yī)院招標采購需求延后的影響較大，但是該影響是涉及全行業(yè)的，公司作為行業(yè)龍頭，憑借優(yōu)質的產品和數智化解決方案，仍然正在借此時機擴大市場份額。其中，醫(yī)學影像業(yè)務隨著去年底上市的全身應用超高端超聲ResonaA20的放量，依然處在增長的軌道之上，前三季度增長超過10%，生命信息與支持業(yè)務受益于海外高端戰(zhàn)略客戶的持續(xù)突破，依然發(fā)揮著壓艙石的作用。
國信證券指出，公司在國際市場借助國內成功經驗，細分客戶群體，吃透目標市場，積極推動本土化運營，并將多個產線協同發(fā)展，降低運營成本。公司通過Datascope和DiaSys等重大并購加強了營銷和供應鏈平臺，疊加產品競爭力提升，將持續(xù)促進中高端客戶成批量突破。邁瑞醫(yī)療于全球醫(yī)療器械公司100強排行榜中排名逐年提升，將力爭在2025年躋身全球前二十。
種子業(yè)務大步快跑 持續(xù)拓展增長邊界
值得注意的是，在三大主營業(yè)務穩(wěn)步向前推進的同時，邁瑞醫(yī)療大力培育的動物醫(yī)療、微創(chuàng)外科、AED等種子業(yè)務，正在逐漸壯大，有望成長為邁瑞醫(yī)療的全新增長極。
其中，邁瑞動物醫(yī)療延續(xù)邁瑞醫(yī)療醫(yī)學影像、體外診斷、生命信息與支持三大業(yè)務產線的布局，致力于普及高端醫(yī)療科技，專為動物進行創(chuàng)新研發(fā)。經過4年的發(fā)展，邁瑞動物醫(yī)療已經成長為集研發(fā)、生產、銷售、服務、教育培訓及學術交流為一體的動物醫(yī)療科技企業(yè)，成為在國際上、行業(yè)內有一定影響力的小巨人企業(yè)，產品與解決方案已覆蓋全球超過100多個國家與地區(qū)。近期，全球總部基地在深圳龍華正式開工建設。
微創(chuàng)外科領域，邁瑞醫(yī)療正在重點開展超高清攝像技術、近紅外熒光攝像技術、三維攝像技術、能量平臺和智能吻合器的研究工作，產品和技術不斷實現突破。在邁瑞醫(yī)療此前發(fā)布的半年報中，微創(chuàng)外科業(yè)務在報告期增長超過90%，硬鏡系統(tǒng)實現了翻倍增長，高值耗材業(yè)務如超聲刀開始逐步放量。
作為在2013年研發(fā)出中國第一款具有獨立自主知識產權AED的企業(yè)，十余年來，邁瑞醫(yī)療一直致力于推動AED產品的技術進步，產品在歐洲、北美、亞洲市場的覆蓋率逐年提升。近期，公司再度推出全新一代AED BeneHeart E/L系列，實現了同等能量下體積最小、從開機到放電僅7秒等性能與急救效率的提升，同時借助智能化手段，集成了物聯網功能，實現高質量心肺復蘇，助力AED從1.0時代走向2.0時代。
邁瑞醫(yī)療表示，公司還將同時積極探索分子診斷、臨床質譜、手術機器人等新興賽道，這些突破將會極大地拓展邁瑞的可及市場和核心能力，為公司謀求長遠發(fā)展奠定堅實的基礎。
未來十年，中國乃在這些領域能力邊界上的拓展無疑將給邁瑞帶來全新且巨大的全球可及市場空間。多產線的布局也將進一步提升邁瑞醫(yī)療的抗風險能力。
高水平研發(fā)投入驅動 數智化轉型取得階段性成果
在面對國內外市場增長引擎轉變的環(huán)境之下，邁瑞醫(yī)療依然保持著既定的研發(fā)投入節(jié)奏，高端新品頻出。
公告顯示，公司前三季度研發(fā)投入達到28.43億元，占營收比9.64%。數據顯示，邁瑞醫(yī)療長期將營收的10%左右投入研發(fā)，由此不斷增厚自身的技術儲備，實現了產品和技術的持續(xù)迭代。自2018年上市以來，邁瑞醫(yī)療累計研發(fā)投入已經超過177億元。
在第三季度，邁瑞醫(yī)療推出UX7系列4K三維熒光內窺鏡攝像系統(tǒng)、BeneHeart E/L/H系列半自動體外除顫器、BeneHeart R900/R700/R300全數字多道心電圖機、人生長激素測定試劑盒等化學發(fā)光免疫分析試劑10項、M980全自動生化免疫流水線、vetXpert I3/I5動物專用免疫分析儀、TE Air e5M無線掌上超聲、MX7婦產高階版等全新產品。
截至2024年9月30日，公司共計申請專利11358件，其中發(fā)明專利8115件；共計授權專利5563件，其中發(fā)明專利授權2747件，技術護城河不斷拓寬。
始終如一地堅持自主創(chuàng)新，也成為邁瑞醫(yī)療在AI時代打開數智化時代大門的鑰匙，而不斷拓寬的產品線，正在為公司全院級的數智化解決方案能力夯實根基。憑借優(yōu)質產品及解決方案的雙重優(yōu)勢，邁瑞醫(yī)療在多個國家的高端客戶項目中實現了醫(yī)療設備協同數智化方案的全面入院，極大地提升了在海外高端市場的品牌影響力和市場地位。據公司統(tǒng)計，“三瑞”數智化方案過去三年實現的累計銷售額、以及帶動的設備銷售額共計約45億元。
值得注意的是，隨著公司“三瑞”數智化解決方案覆蓋的范圍越來越大，由此帶動的產品銷售額將以幾何級增長。數據顯示，截至2024年9月30日，“瑞智聯”生態(tài)系統(tǒng)在國內實現裝機醫(yī)院數量累計超過1000家，前三季度新增裝機近400家，其中三甲醫(yī)院達221家，裝機速度和客戶質量都在迅速增長，國際市場實現累計簽單項目數量超過600個，前三季度新增超過200個；“瑞影云++”影像云服務平臺實現累計裝機14300套，前三季度新增裝機近3700套；“邁瑞智檢”實驗室IT方案實現裝機醫(yī)院數量超過440家，其中前三季度新增裝機230家。
邁瑞的數智化布局還在大模型領域取得了新的進展。今年三季度，邁瑞醫(yī)療聯合騰訊健康推出重癥大模型，助力診療效率和質量的提升，讓醫(yī)療回歸醫(yī)療本身。而邁瑞醫(yī)療也將以此為錨點，通過“三瑞”生態(tài)與設備的融合創(chuàng)新，結合大數據、人工智能，為醫(yī)療機構提供全院級數智化整體解決方案，構建起全新的、差異化的增長模式。
多家機構認為，作為國產醫(yī)療器械龍頭，邁瑞醫(yī)療在國內業(yè)務因為醫(yī)院需求延后受阻的情況之下，依靠多業(yè)務產線布局和國際化的高歌猛進，依然處于增長的軌道之上，頭部效應明顯。
放眼全球市場，全球醫(yī)療器械市場規(guī)模超過5000億美元，邁瑞目前業(yè)務所對應的市場空間僅5500億元人民幣，公司營收遠未觸及行業(yè)天花板，國際化征程還有著廣闊的空間。未來，隨著全球人口自然增長和人口老齡化程度提高，醫(yī)療健康行業(yè)的需求將持續(xù)提升。國內市場方面，隨著醫(yī)療設備以舊換新政策的落地，多業(yè)務產線布局的龍頭企業(yè)增長韌性也將凸顯。西南證券在研報中提到，由于設備更新的資金預計在2024H2陸續(xù)到位，部分醫(yī)院上半年的采購需求有所延后，預計需求將在下半年陸續(xù)釋放，反映到公司報表端預計從Q4開始。
邁瑞醫(yī)療表示，公司將繼續(xù)聚焦主業(yè)的同時，向種子業(yè)務傾斜更多資源，全面加強產品研發(fā)與創(chuàng)新能力，重點加大海外本地化平臺建設，加快突破全球高端醫(yī)院和中大樣本量實驗室，持續(xù)提升公司的產品競爭力和市場滲透率；同時，繼續(xù)提升內部管理質量，改善經營效率，以實現營業(yè)收入和凈利潤長期持續(xù)的健康增長。 （CIS）
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