2022年底，一份關(guān)于“防水茅”東方雨虹（002271.SZ）的調(diào)研紀(jì)要傳出，公司創(chuàng)始人、董事長李衛(wèi)國堅定回國，并稱宣稱“我現(xiàn)在回國是有一點(diǎn)悲壯的，主要還是得對投資人和員工負(fù)責(zé)。”
雖然當(dāng)時東方雨虹稱調(diào)研紀(jì)要是虛假信息，但是李衛(wèi)國回國是事實(shí)，并被市場解讀為“回國救火”。房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整，公司2022年前三季度營收凈利雙降，市值大幅縮水。
據(jù)東方雨虹官網(wǎng)，自2022年底回國后，李衛(wèi)國率隊親赴全國各地調(diào)研市場，走訪一眾經(jīng)銷商、合伙人。2023年，東方雨虹營收凈利雙升。受李衛(wèi)國回國消息影響，東方雨虹當(dāng)時股價也企穩(wěn)回升。
近日，多個信源向時代周報記者透露，李衛(wèi)國今年春節(jié)前后離開中國，目前人在加拿大。最近一次現(xiàn)身，是8月底在127家投資機(jī)構(gòu)的特定對象調(diào)研交流活動（線上形式）中短暫現(xiàn)身并發(fā)聲。9月13日召開的2024年第一次臨時股東大會，則是由副董事長許利民主持，部分董事出席。
“李總前段時間在加拿大的別墅中修剪樹枝時，不慎摔傷骨折，行動不便，因此近期并未回國，但今年有計劃回國。”接近李衛(wèi)國的知情人士告訴時代周報記者，李衛(wèi)國是有擔(dān)當(dāng)?shù)钠髽I(yè)家，東方雨虹是防水龍頭，“未來發(fā)展可期，不然我們也不會跟他十多年。”
時代周報記者以投資者身份致電東方雨虹證券代表處，相關(guān)工作人員表示，“他（李衛(wèi)國）今年跑到國外比較多，很久沒有露面。”該工作人員表示并不清楚李衛(wèi)國個人行程，但一直正常參與公司經(jīng)營，包括線上召開并主持董事會會議等。
“據(jù)我了解，東方雨虹目前有職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊，李總很多年沒有直接參與到公司的經(jīng)營，他是對公司進(jìn)行戰(zhàn)略把控。”上述工作人員稱，東方雨虹近期海外動作較多，很多董事會成員很長一段時間都在國外開拓業(yè)務(wù)。
10月28日晚間，東方雨虹披露2024年三季報，報告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營收、凈利雙降。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，東方雨虹實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約為216.99億元，同比下降14.44%；凈利潤約為12.77億元，同比下降45.73%。
不僅如此，曾經(jīng)創(chuàng)下1600億元市值的“防水茅”在股市也經(jīng)歷了過山車。東方雨虹股價從2021年2季度63元/股的高點(diǎn)一路下跌，至2024年7月，股價創(chuàng)下了11.73元/股的三年新低。
就李衛(wèi)國居留加拿大、質(zhì)押股權(quán)等相關(guān)問題，時代周報記者數(shù)次致電、短信東方雨虹董秘，對方表示在開會，隨后掛斷電話。時代周報記者向公司郵箱發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。
前三季度扣非凈利腰斬
東方雨虹主要從事建筑防水材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和防水工程施工業(yè)務(wù)。近年，房地產(chǎn)市場不振，沖擊建筑防水行業(yè)。
建筑防水行業(yè)面臨市場總量收縮明顯、原材料價格高位運(yùn)行、競爭加劇等諸多挑戰(zhàn)。東方雨虹亦業(yè)績承壓，今年第一至第三季度營收增速分別為-4.61%、-13.77%和-23.84%。
2024年前三季度，東方雨虹實(shí)現(xiàn)扣非凈利10.98億元，同比下降49.41%。凈利潤壓力比營收增速壓力更大，主要原因是公司營收下降的同時，銷售費(fèi)率、管理費(fèi)率提升較多，以及減值損失計提同比增加等因素綜合所致。10月28日晚間，東方雨虹公告稱，2024年前三季度公司計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計6.45億元，其中，應(yīng)收帳款壞賬損失為-6.37億元。
東方雨虹今年前三季度明顯加大了回款力度，現(xiàn)金流改善明顯。
2024年前三季度，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增長89.66%，其中，第三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額實(shí)現(xiàn)8.35億元，去年同期為-8.2億元，收現(xiàn)比也達(dá)到115%。應(yīng)收賬款方面，截至2024年9月30日，公司應(yīng)收帳款凈值為106.8億元，同比下降29.3%。
從渠道結(jié)構(gòu)來看，東方雨虹直銷渠道下滑顯著，致使公司前三季度整體營收下滑，但工程渠道和零售渠道仍保持提升。
據(jù)東方雨虹10月29日發(fā)布的投資者關(guān)系活動記錄表，公司零售渠道前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入78億元，與去年同期相比實(shí)現(xiàn)逆勢增長，其中民建集團(tuán)前三季度實(shí)現(xiàn)營收72億元，去年同期66億元；工程渠道前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入100億元，實(shí)現(xiàn)逆勢增長。
東方雨虹正在規(guī)劃海外業(yè)務(wù)。東方雨虹稱，目前公司在部分國家陸續(xù)成立分子公司，進(jìn)行海外銷售團(tuán)隊搭建。海外產(chǎn)能布局方面，在美國休斯頓、沙特、馬來西亞等地的生產(chǎn)基地建設(shè)有序落地中。另外，公司也在尋求海外投資并購的機(jī)會。
上述接近李衛(wèi)國的知情人士稱，東方雨虹的海外業(yè)務(wù)主要負(fù)責(zé)人是董事長李衛(wèi)國。李衛(wèi)國還在加拿大有一家房地產(chǎn)公司。
根據(jù)東方雨虹公告，2016年年底，東方雨虹將其全資持有的房地產(chǎn)公司ORIENTAL YUHONG (CANADA) DEVELOPMENTS LTD.（東方雨虹（加拿大）置業(yè)有限公司） 100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給KELTIC INVESTMENT (HK) LIMITED（下稱“Keltic.LTD”），轉(zhuǎn)讓價格約合4.22億元人民幣。李衛(wèi)國和夫人合計持有Keltic.LTD 100%股權(quán)。據(jù)了解，Keltic目前是位于總部加拿大溫哥華的知名房地產(chǎn)開發(fā)商。
2021年11月8日，物業(yè)管理服務(wù)經(jīng)營商京城佳業(yè)（2210.HK）在港股敲鑼，這家公司的基石投資者就包括Keltic.LTD。李衛(wèi)國通過Keltic.LTD以8.28港元的發(fā)行價，購買京城佳業(yè)8065.2萬股，占已發(fā)行股份的5.5%，總斥資6678.16萬港元。自此，Keltic.LTD一直是京城佳業(yè)的第四大股東，直至2023年12月31日，Keltic.LTD完全退出京城佳業(yè)前十大股東之列。
圖源：圖蟲創(chuàng)意
高比例質(zhì)押股權(quán)、連續(xù)分紅，常德富豪缺錢？
李衛(wèi)國出生于湖南常德桃源縣，大學(xué)畢業(yè)后被分配至長沙縣職業(yè)中專學(xué)校擔(dān)任教師，1992年調(diào)任至湖南省統(tǒng)計局。
三年后，李衛(wèi)國投身商海，創(chuàng)辦長沙長虹建筑防水工程有限公司，即東方雨虹前身。歷經(jīng)近30年發(fā)展，東方雨虹規(guī)模已不可同日而語，已是建筑防水領(lǐng)域龍頭企業(yè)。東方雨虹于2008年登陸資本市場，從此一路大舉擴(kuò)張。2008年-2023年，東方雨虹的總資產(chǎn)從6.6億元一路飆升至511.74億元，15年增長超76倍。隨著資產(chǎn)規(guī)模大幅增長的是東方雨虹的市值，2021年年中，公司市值一度高達(dá)1600億元，被市場冠以“防水茅”的稱號。
李衛(wèi)國持有東方雨虹5.31億股，持股比例為21.79%。他還是另一家上市公司高能環(huán)境（603588.SH）的董事長、實(shí)際控制人。高能環(huán)境是由中科院高能物理研究所投資組建，主營高低密度聚乙烯墊襯防水、防腐、工程專項施工等業(yè)務(wù)，2001年改制為有限公司，2009年變更為股份公司。期間，李衛(wèi)國于2007年通過股權(quán)受讓成為公司第一大股東、實(shí)際控制人。
2014年底，高能環(huán)境登陸A股市場。李衛(wèi)國目前持股高能環(huán)境17.16%。今年前三季度，該公司實(shí)現(xiàn)營收114.51億元，同比上升52.88%；凈利潤5.61億元，同比下降14.69%。
李衛(wèi)國連續(xù)多年登上胡潤富豪榜。巔峰時期，李衛(wèi)國身家達(dá)366億元。胡潤研究院10月29日發(fā)布的《2024胡潤百富榜》顯示，李衛(wèi)國以130億元財富排名第388位。
今年以來，東方雨虹發(fā)布了30多條關(guān)于實(shí)控人進(jìn)行股票質(zhì)押式回購、質(zhì)押展期等相關(guān)公告。9月24日，東方雨虹公告李衛(wèi)國解除質(zhì)押3131萬股公司股份。解押完成后，截至9月24日，其已累計質(zhì)押3.93億股公司股份，占其持股比例的72.57%，占公司總股本的16.14%。
根據(jù)公告，未來一年內(nèi)，李衛(wèi)國及其一致行動人約有2.89億股質(zhì)押股份到期，占其所持股份比例為53.31%，融資余額剩余為15.14億元。
10月30日，東方雨虹股價報收13.96元/股，最新市值為340.11億元，較股價高點(diǎn)跌了近80%。一般來說，抵押股票價格持續(xù)下跌，貸款機(jī)構(gòu)就會要求補(bǔ)充質(zhì)押，甚至平倉套現(xiàn)以償還貸款。這或許是今年李衛(wèi)國頻繁補(bǔ)充質(zhì)押的原因。
而在實(shí)控人持股質(zhì)押率超七成、今年經(jīng)營業(yè)績大幅下滑的情況下，東方雨虹計劃實(shí)施首次半年度分紅，擬派發(fā)14.62億元的現(xiàn)金紅利，分紅率高達(dá)154.97%。在A股市場，上市公司分紅后，股價會除權(quán)，可能致使股價下調(diào)，公司股東面臨的質(zhì)押風(fēng)險也依然存在。
對于高比例分紅，東方雨虹解釋，一是公司報告期末累計未分配利潤達(dá)150多億元，有能力進(jìn)行分紅。二是公司現(xiàn)金流得到明顯改善，同時資本開支需求明顯下降，負(fù)債率也僅有41.45%。公司今年在盡全力處理抵賬資產(chǎn)，以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金回籠，亦會加強(qiáng)整體資金能力。
圖源：圖蟲創(chuàng)意
不過，除了東方雨虹外，李衛(wèi)國實(shí)控的高能環(huán)境也進(jìn)行了上市以來首次半年度分紅。高能環(huán)境9月27日公告，公司向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.30元（含稅），合計派發(fā)現(xiàn)金紅利約5.03億元。
需要指出的是，近年來，高能環(huán)境的凈利潤連續(xù)下滑，且此前已經(jīng)進(jìn)行過一次分紅總額為1.54億元的2023年年度分紅。李衛(wèi)國高比例股權(quán)質(zhì)押、頻發(fā)補(bǔ)充質(zhì)押的操作，同樣發(fā)生在高能環(huán)境身上。
據(jù)高能環(huán)境8月27日公告，李衛(wèi)國將其所持 18,000,000股無限售條件流通股補(bǔ)充質(zhì)押給海通證券。此次辦理部分股份補(bǔ)充質(zhì)押后，李衛(wèi)國累計質(zhì)押股份數(shù)量為157,800,000 股，約占其個人持有公司股份比例為59.90%。
兩家上市公司均存在實(shí)控人股權(quán)質(zhì)押率高，補(bǔ)充質(zhì)押應(yīng)對，且連續(xù)高比例分紅的情況，難免引發(fā)市場對李衛(wèi)國資金壓力的質(zhì)疑。
