隨著上市公司三季報(bào)披露工作基本完成，今年前三季度企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況逐漸浮出水面，備受市場(chǎng)的關(guān)注的醫(yī)療器械龍頭公司邁瑞醫(yī)療，再次憑借全球化市場(chǎng)布局和持續(xù)不斷的高研發(fā)投入實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的穩(wěn)健增長(zhǎng)。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士指出，“國(guó)際化和創(chuàng)新是海外龍頭的核心戰(zhàn)略。”
結(jié)合最新的國(guó)際化率等核心指標(biāo)來(lái)看，邁瑞醫(yī)療正在直追海外龍頭。
多產(chǎn)線全球化布局
前三季度再次穩(wěn)健增長(zhǎng)
10月29日，邁瑞醫(yī)療發(fā)布的2024年三季報(bào)顯示，公司前三季度再次實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入294.85億元，同比增長(zhǎng)7.99%；歸母凈利潤(rùn)106.37億元，同比增長(zhǎng)8.16%。其中，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)前三季度增長(zhǎng)接近2%，國(guó)際市場(chǎng)前三季度增長(zhǎng)則超過(guò)18%。
具體來(lái)看，歐洲市場(chǎng)第三季度同比增長(zhǎng)近30%，延續(xù)了今年上半年的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。對(duì)此，邁瑞醫(yī)療方面表示，“各主要西歐國(guó)家均增長(zhǎng)顯著，預(yù)計(jì)歐洲全年有望維持高速增長(zhǎng)。”發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)同樣增長(zhǎng)迅猛，第三季度增長(zhǎng)超過(guò)20%，尤其是印度、印尼、澳大利亞為代表的亞太區(qū)增長(zhǎng)顯著，增長(zhǎng)達(dá)32%。邁瑞醫(yī)療同樣表示，“預(yù)計(jì)發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)全年有望保持快速增長(zhǎng)。”
分業(yè)務(wù)來(lái)看，邁瑞醫(yī)療全球化布局的優(yōu)勢(shì)則更加凸顯。
邁瑞醫(yī)療作為中國(guó)領(lǐng)先的高科技醫(yī)療設(shè)備研發(fā)制造廠商，為全球市場(chǎng)提供醫(yī)療器械產(chǎn)品，主營(yíng)業(yè)務(wù)覆蓋生命信息與支持、體外診斷、醫(yī)學(xué)影像三大領(lǐng)域。今年前三季度，公司的體外診斷產(chǎn)線表現(xiàn)最為亮眼，增長(zhǎng)超過(guò)20%。其中，國(guó)際體外診斷產(chǎn)線增長(zhǎng)超過(guò)30%，國(guó)內(nèi)化學(xué)發(fā)光、生化、凝血等業(yè)務(wù)的市占率穩(wěn)步提升，化學(xué)發(fā)光的占有率有望在國(guó)內(nèi)再超一名進(jìn)口品牌并成為市場(chǎng)第三。
醫(yī)學(xué)影像產(chǎn)線方面，得益于公司去年底上市的全身應(yīng)用超高端超聲Resona A20放量，該產(chǎn)線前三季度增長(zhǎng)超過(guò)10%。目前，國(guó)內(nèi)超聲的終端采購(gòu)仍處于低谷，公司優(yōu)勢(shì)凸顯，市占率進(jìn)一步提升。
公司的生命信息與支持產(chǎn)線因招標(biāo)采購(gòu)?fù)七t，從而使得國(guó)內(nèi)生命信息與支持產(chǎn)線下滑。但國(guó)際部分的表現(xiàn)亮眼，同期增長(zhǎng)超過(guò)10%。據(jù)了解，國(guó)際生命信息與支持產(chǎn)線正在引領(lǐng)公司全面突破海外高端戰(zhàn)略客戶，目前該產(chǎn)線的產(chǎn)品和IT方案已經(jīng)在英國(guó)、法國(guó)、西班牙、巴西、沙特等國(guó)家排名第一的頂尖醫(yī)院得到了應(yīng)用，并通過(guò)這些窗口醫(yī)院來(lái)帶動(dòng)該地區(qū)其他高端客戶的突破。
境外業(yè)務(wù)連續(xù)放量
國(guó)際化率直追海外龍頭
邁瑞醫(yī)療的全球化布局符合全球醫(yī)藥龍頭公司發(fā)展的規(guī)律。據(jù)西南證券研究，國(guó)際化布局能夠打開(kāi)成長(zhǎng)空間，海外龍頭的國(guó)際化率（境外收入占比）自90年代起逐年提升，目前占比約50%，國(guó)內(nèi)廠商的國(guó)際化率則多分布在30%以下。而以2023年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，邁瑞醫(yī)療已和國(guó)內(nèi)大多數(shù)廠商拉開(kāi)了差距。
數(shù)據(jù)顯示，2023年度醫(yī)療器械行業(yè)營(yíng)收超百億的上市公司有三家，邁瑞醫(yī)療的國(guó)際化率達(dá)39%，在這三家龍頭公司中排名第一，另外兩家分別是15%和2%。即使放在整個(gè)醫(yī)療器械行業(yè)，邁瑞醫(yī)療的國(guó)際化率同樣居前。
這也是邁瑞醫(yī)療長(zhǎng)期堅(jiān)守全球化布局的結(jié)果。據(jù)公告，邁瑞醫(yī)療于2018年登陸創(chuàng)業(yè)板，當(dāng)年公司的境外業(yè)務(wù)收入35.18億元，國(guó)際化率僅為25.58%。對(duì)此，公司董事長(zhǎng)李西廷在當(dāng)年財(cái)報(bào)中表示，“我們希望以A股上市為契機(jī)，整合公司全球范圍內(nèi)的現(xiàn)有科研、技術(shù)、管理、銷售等資源優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步深化全球市場(chǎng)業(yè)務(wù)布局，完善并拓展公司在醫(yī)療器械行業(yè)的縱深布局。”
在此之后的2019年度至2023年度，邁瑞醫(yī)療深化全球化布局的效果持續(xù)顯現(xiàn)，境外收入持續(xù)快速增長(zhǎng)，分別達(dá)到70.22億元、99.16億元、100.10億元、116.98億元和135.50億元。截至2023年度，公司的國(guó)際化率已提升至38.79%，相較2018年度提升了13.21個(gè)百分點(diǎn)。
在2018年財(cái)報(bào)中，李西廷董事長(zhǎng)還進(jìn)一步明確，“在三大產(chǎn)品線中，以生命信息與支持產(chǎn)品為基石，以體外診斷產(chǎn)品為推動(dòng)力，以醫(yī)學(xué)影像產(chǎn)品為拓展，以微創(chuàng)外科等新興領(lǐng)域?yàn)樾碌脑鲩L(zhǎng)探索點(diǎn)，持續(xù)致力于進(jìn)一步提高研發(fā)創(chuàng)新能力和降低醫(yī)療成本，在保持公司產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，積極面對(duì)國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的挑戰(zhàn)，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展。”而在深化全球化布局下，公司自上市至今都實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，公司2023年度境外收入相比2018年度增幅達(dá)285.17%，而同期公司的總收入和境內(nèi)收入增幅分別為153.99%和108.90%，境外收入對(duì)總收入的明顯提振。
可以看到，全球化布局已經(jīng)成為邁瑞醫(yī)療穩(wěn)健增長(zhǎng)的重要基石。
堅(jiān)持高研發(fā)投入
境外收入持續(xù)增長(zhǎng)可期
在今年三季報(bào)中，邁瑞醫(yī)療把業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)的原因歸結(jié)為受益于海外高端戰(zhàn)略客戶和中大樣本量實(shí)驗(yàn)室的持續(xù)突破，而結(jié)合公司歷年財(cái)報(bào)來(lái)看，其境外收入的持續(xù)增長(zhǎng)同樣離不開(kāi)海外市場(chǎng)高端客戶群的逐步擴(kuò)容。
僅在2023年，邁瑞醫(yī)療在生命信息與支持領(lǐng)域即突破了接近300家全新高端客戶，包括西班牙排名前五、成立于1787年的圣卡洛斯臨床醫(yī)院、波黑最大的私立醫(yī)院ASA醫(yī)院和塞浦路斯最高端的整形醫(yī)院歐洲整形外科中心等。在體外診斷領(lǐng)域和醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域，公司分別突破了超過(guò)450家和200家全新高端客戶。今年上半年，公司在上述三大領(lǐng)域再次迎來(lái)突破，分別有近40家、近140家和近60家全新高端客戶。
進(jìn)一步分析來(lái)看，高端客戶群的不斷突破主要取決于邁瑞醫(yī)療的創(chuàng)新產(chǎn)品和解決方案。
2023年，邁瑞團(tuán)隊(duì)用瑞智聯(lián)生態(tài)系統(tǒng)向德國(guó)某大學(xué)醫(yī)院演示了完整的產(chǎn)品解決方案和工作流程，從而打動(dòng)了該院信息科和臨床科室。這打破了原有設(shè)備服務(wù)商壟斷。據(jù)了解，瑞智聯(lián)生態(tài)系統(tǒng)是邁瑞響應(yīng)智慧醫(yī)院建設(shè)推出的IT解決方案，可以幫助醫(yī)療機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)床旁信息整合等。
這背后離不開(kāi)邁瑞醫(yī)療高研發(fā)投入的支撐。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，自2018年至2023年，公司研發(fā)投入持續(xù)增長(zhǎng)，分別為14.20億元、16.49億元、20.96億元、27.26億元、31.91億元和37.79億元。公司始終踐行著行業(yè)龍頭的擔(dān)當(dāng)，每年度的研發(fā)費(fèi)用規(guī)模在申萬(wàn)120余家醫(yī)療器械公司中均排名第一。
最新財(cái)報(bào)顯示，今年前三季度，邁瑞醫(yī)療斥資25.92億元進(jìn)行研發(fā)投入，再度領(lǐng)跑行業(yè)。這也使得公司產(chǎn)品不斷豐富，持續(xù)創(chuàng)新迭代，尤其在高端領(lǐng)域不斷實(shí)現(xiàn)突破。據(jù)悉，第三季度，公司在體外診斷領(lǐng)域即推出了弓形蟲(chóng)抗體檢測(cè)試劑盒、巨細(xì)胞病毒抗體檢測(cè)試劑盒和風(fēng)疹病毒抗體檢測(cè)試劑盒等化學(xué)發(fā)光免疫分析試劑10項(xiàng)，丙氨酸氨基轉(zhuǎn)移酶測(cè)定試劑盒等生化分析濃縮試劑10項(xiàng)等。
基于此，有券商研報(bào)點(diǎn)評(píng)指出：在行業(yè)大環(huán)境整體承壓的背景下，邁瑞醫(yī)療增長(zhǎng)仍然穩(wěn)健，海外高端客戶持續(xù)突破，持續(xù)看好公司長(zhǎng)期海內(nèi)外發(fā)展。
多產(chǎn)線橫向突破
海外細(xì)分市場(chǎng)需求增速更快
在邁瑞醫(yī)療的國(guó)際化進(jìn)程中，公司不僅鞏固了自身在核心產(chǎn)線的市場(chǎng)地位，同時(shí)還實(shí)現(xiàn)了多個(gè)產(chǎn)線的縱深突破。如2021年，公司收購(gòu)了全球知名的 IVD 原材料領(lǐng)域的公司海肽生物（HyTest Ltd.），實(shí)現(xiàn)了在化學(xué)發(fā)光原材料領(lǐng)域核心技術(shù)的自主可控。2023年，公司通過(guò)結(jié)合海肽生物在原材料上的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，推出了性能達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平的三項(xiàng)心肌及炎癥標(biāo)志物試劑產(chǎn)品。
這僅是邁瑞醫(yī)療2008年啟航全球并購(gòu)之路以來(lái)的冰山一角。對(duì)此，李西廷董事長(zhǎng)曾指出，“邁瑞將堅(jiān)持內(nèi)生增長(zhǎng)與外延收購(gòu)‘兩條腿走路’的戰(zhàn)略不變。對(duì)外投資收購(gòu)的重點(diǎn)將優(yōu)先包括先進(jìn)技術(shù)、細(xì)分市場(chǎng)的高端布局、海外平臺(tái)型能力建設(shè)等方面，與自主研發(fā)形成協(xié)同，推動(dòng)邁瑞產(chǎn)品的技術(shù)水平、學(xué)術(shù)地位、品牌價(jià)值市場(chǎng)滲透能力的不斷提升。”
邁瑞醫(yī)療不僅關(guān)注核心市場(chǎng)，還深入探索了海外細(xì)分市場(chǎng)，這些市場(chǎng)可能由于地域、文化、經(jīng)濟(jì)等因素而具有獨(dú)特的需求和特征，公司通過(guò)深入了解這些市場(chǎng)的需求，針對(duì)性地推出了適合當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的產(chǎn)品和服務(wù)。如公司通過(guò)并購(gòu)和自建的方式加快了對(duì)海外體外診斷市場(chǎng)生產(chǎn)制造、物流配送、臨床支持、IT 服務(wù)等本地平臺(tái)化能力的建設(shè)進(jìn)度，成為了拉美第一大實(shí)驗(yàn)室DASA的獨(dú)家血球供應(yīng)商，并將借此機(jī)會(huì)橫向拓展更多業(yè)務(wù)。
據(jù)了解，邁瑞醫(yī)療目前海外已經(jīng)有8個(gè)國(guó)家啟動(dòng)了部分體外診斷產(chǎn)品的本地化生產(chǎn)，完成了對(duì)歐洲、拉美、南亞、東南亞、中東非、獨(dú)聯(lián)體等地區(qū)的覆蓋。
有研究表明，發(fā)達(dá)國(guó)家人均醫(yī)療器械費(fèi)用遠(yuǎn)超100美元，形成了龐大的消費(fèi)市場(chǎng)，歐美市場(chǎng)獨(dú)占70%。如今，發(fā)展中國(guó)家對(duì)醫(yī)療器械的需求也在不斷增加，從市場(chǎng)空間來(lái)看，歐美總?cè)丝诓蛔?0億，亞太及拉美、中東、非洲等發(fā)展中國(guó)家人口超過(guò)70億，預(yù)計(jì)后續(xù)市場(chǎng)空間增速將高于發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)。這也意味著，邁瑞醫(yī)療的國(guó)際化大有可為。
