隨著上市公司三季報披露工作基本完成，今年前三季度企業的經營情況逐漸浮出水面，備受市場的關注的醫療器械龍頭公司邁瑞醫療，再次憑借全球化市場布局和持續不斷的高研發投入實現了業績的穩健增長。對此，有業內人士指出，“國際化和創新是海外龍頭的核心戰略。”
結合最新的國際化率等核心指標來看，邁瑞醫療正在直追海外龍頭。
多產線全球化布局
前三季度再次穩健增長
10月29日，邁瑞醫療發布的2024年三季報顯示，公司前三季度再次實現穩健增長，實現營業收入294.85億元，同比增長7.99%；歸母凈利潤106.37億元，同比增長8.16%。其中，國內市場前三季度增長接近2%，國際市場前三季度增長則超過18%。
具體來看，歐洲市場第三季度同比增長近30%，延續了今年上半年的復蘇態勢。對此，邁瑞醫療方面表示，“各主要西歐國家均增長顯著，預計歐洲全年有望維持高速增長。”發展中國家市場同樣增長迅猛，第三季度增長超過20%，尤其是印度、印尼、澳大利亞為代表的亞太區增長顯著，增長達32%。邁瑞醫療同樣表示，“預計發展中國家市場全年有望保持快速增長。”
分業務來看，邁瑞醫療全球化布局的優勢則更加凸顯。
邁瑞醫療作為中國領先的高科技醫療設備研發制造廠商，為全球市場提供醫療器械產品，主營業務覆蓋生命信息與支持、體外診斷、醫學影像三大領域。今年前三季度，公司的體外診斷產線表現最為亮眼，增長超過20%。其中，國際體外診斷產線增長超過30%，國內化學發光、生化、凝血等業務的市占率穩步提升，化學發光的占有率有望在國內再超一名進口品牌并成為市場第三。
醫學影像產線方面，得益于公司去年底上市的全身應用超高端超聲Resona A20放量，該產線前三季度增長超過10%。目前，國內超聲的終端采購仍處于低谷，公司優勢凸顯，市占率進一步提升。
公司的生命信息與支持產線因招標采購推遲，從而使得國內生命信息與支持產線下滑。但國際部分的表現亮眼，同期增長超過10%。據了解，國際生命信息與支持產線正在引領公司全面突破海外高端戰略客戶，目前該產線的產品和IT方案已經在英國、法國、西班牙、巴西、沙特等國家排名第一的頂尖醫院得到了應用，并通過這些窗口醫院來帶動該地區其他高端客戶的突破。
境外業務連續放量
國際化率直追海外龍頭
邁瑞醫療的全球化布局符合全球醫藥龍頭公司發展的規律。據西南證券研究，國際化布局能夠打開成長空間，海外龍頭的國際化率（境外收入占比）自90年代起逐年提升，目前占比約50%，國內廠商的國際化率則多分布在30%以下。而以2023年財報數據來看，邁瑞醫療已和國內大多數廠商拉開了差距。
數據顯示，2023年度醫療器械行業營收超百億的上市公司有三家，邁瑞醫療的國際化率達39%，在這三家龍頭公司中排名第一，另外兩家分別是15%和2%。即使放在整個醫療器械行業，邁瑞醫療的國際化率同樣居前。
這也是邁瑞醫療長期堅守全球化布局的結果。據公告，邁瑞醫療于2018年登陸創業板，當年公司的境外業務收入35.18億元，國際化率僅為25.58%。對此，公司董事長李西廷在當年財報中表示，“我們希望以A股上市為契機，整合公司全球范圍內的現有科研、技術、管理、銷售等資源優勢，進一步深化全球市場業務布局，完善并拓展公司在醫療器械行業的縱深布局。”
在此之后的2019年度至2023年度，邁瑞醫療深化全球化布局的效果持續顯現，境外收入持續快速增長，分別達到70.22億元、99.16億元、100.10億元、116.98億元和135.50億元。截至2023年度，公司的國際化率已提升至38.79%，相較2018年度提升了13.21個百分點。
在2018年財報中，李西廷董事長還進一步明確，“在三大產品線中，以生命信息與支持產品為基石，以體外診斷產品為推動力，以醫學影像產品為拓展，以微創外科等新興領域為新的增長探索點，持續致力于進一步提高研發創新能力和降低醫療成本，在保持公司產品性價比優勢的基礎上，積極面對國外競爭對手的挑戰，實現長期穩健發展。”而在深化全球化布局下，公司自上市至今都實現了穩健發展。數據顯示，公司2023年度境外收入相比2018年度增幅達285.17%，而同期公司的總收入和境內收入增幅分別為153.99%和108.90%，境外收入對總收入的明顯提振。
可以看到，全球化布局已經成為邁瑞醫療穩健增長的重要基石。
堅持高研發投入
境外收入持續增長可期
在今年三季報中，邁瑞醫療把業績穩健增長的原因歸結為受益于海外高端戰略客戶和中大樣本量實驗室的持續突破，而結合公司歷年財報來看，其境外收入的持續增長同樣離不開海外市場高端客戶群的逐步擴容。
僅在2023年，邁瑞醫療在生命信息與支持領域即突破了接近300家全新高端客戶，包括西班牙排名前五、成立于1787年的圣卡洛斯臨床醫院、波黑最大的私立醫院ASA醫院和塞浦路斯最高端的整形醫院歐洲整形外科中心等。在體外診斷領域和醫學影像領域，公司分別突破了超過450家和200家全新高端客戶。今年上半年，公司在上述三大領域再次迎來突破，分別有近40家、近140家和近60家全新高端客戶。
進一步分析來看，高端客戶群的不斷突破主要取決于邁瑞醫療的創新產品和解決方案。
2023年，邁瑞團隊用瑞智聯生態系統向德國某大學醫院演示了完整的產品解決方案和工作流程，從而打動了該院信息科和臨床科室。這打破了原有設備服務商壟斷。據了解，瑞智聯生態系統是邁瑞響應智慧醫院建設推出的IT解決方案，可以幫助醫療機構實現床旁信息整合等。
這背后離不開邁瑞醫療高研發投入的支撐。財報數據顯示，自2018年至2023年，公司研發投入持續增長，分別為14.20億元、16.49億元、20.96億元、27.26億元、31.91億元和37.79億元。公司始終踐行著行業龍頭的擔當，每年度的研發費用規模在申萬120余家醫療器械公司中均排名第一。
最新財報顯示，今年前三季度，邁瑞醫療斥資25.92億元進行研發投入，再度領跑行業。這也使得公司產品不斷豐富，持續創新迭代，尤其在高端領域不斷實現突破。據悉，第三季度，公司在體外診斷領域即推出了弓形蟲抗體檢測試劑盒、巨細胞病毒抗體檢測試劑盒和風疹病毒抗體檢測試劑盒等化學發光免疫分析試劑10項，丙氨酸氨基轉移酶測定試劑盒等生化分析濃縮試劑10項等。
基于此，有券商研報點評指出：在行業大環境整體承壓的背景下，邁瑞醫療增長仍然穩健，海外高端客戶持續突破，持續看好公司長期海內外發展。
多產線橫向突破
海外細分市場需求增速更快
在邁瑞醫療的國際化進程中，公司不僅鞏固了自身在核心產線的市場地位，同時還實現了多個產線的縱深突破。如2021年，公司收購了全球知名的 IVD 原材料領域的公司海肽生物（HyTest Ltd.），實現了在化學發光原材料領域核心技術的自主可控。2023年，公司通過結合海肽生物在原材料上的技術優勢，推出了性能達到行業領先水平的三項心肌及炎癥標志物試劑產品。
這僅是邁瑞醫療2008年啟航全球并購之路以來的冰山一角。對此，李西廷董事長曾指出，“邁瑞將堅持內生增長與外延收購‘兩條腿走路’的戰略不變。對外投資收購的重點將優先包括先進技術、細分市場的高端布局、海外平臺型能力建設等方面，與自主研發形成協同，推動邁瑞產品的技術水平、學術地位、品牌價值市場滲透能力的不斷提升。”
邁瑞醫療不僅關注核心市場，還深入探索了海外細分市場，這些市場可能由于地域、文化、經濟等因素而具有獨特的需求和特征，公司通過深入了解這些市場的需求，針對性地推出了適合當地市場的產品和服務。如公司通過并購和自建的方式加快了對海外體外診斷市場生產制造、物流配送、臨床支持、IT 服務等本地平臺化能力的建設進度，成為了拉美第一大實驗室DASA的獨家血球供應商，并將借此機會橫向拓展更多業務。
據了解，邁瑞醫療目前海外已經有8個國家啟動了部分體外診斷產品的本地化生產，完成了對歐洲、拉美、南亞、東南亞、中東非、獨聯體等地區的覆蓋。
有研究表明，發達國家人均醫療器械費用遠超100美元，形成了龐大的消費市場，歐美市場獨占70%。如今，發展中國家對醫療器械的需求也在不斷增加，從市場空間來看，歐美總人口不足10億，亞太及拉美、中東、非洲等發展中國家人口超過70億，預計后續市場空間增速將高于發達國家市場。這也意味著，邁瑞醫療的國際化大有可為。
