當?shù)貢r間 10 月 30 日，meta 發(fā)布第三季度未經(jīng)審計財報。電話會上扎克伯格表示，meta 計劃在 2025 年繼續(xù)增加對 AI 的投資，這「可能不是投資者短期內(nèi)想聽到的」。但他認為，潛在的回報是值得的。
不出所料，盤后 meta 股價下跌 3%，并在次日繼續(xù)下跌。截至美東時間 11 月 1 日收盤，meta 最新市值降至 1.44 萬億美元，較財報發(fā)布前下跌四個百分點，但依然處于歷史高點。事實上，自從去年 meta 將戰(zhàn)略由「all in 元宇宙」轉(zhuǎn)向為「做出行業(yè)內(nèi)最優(yōu)開源大模型」，meta 的股價一路走高，年初至今漲幅超過 70%。
有意思的是，雖然阻止不了投資者用腳投票，但不少分析師卻都表達了對 meta 繼續(xù)加大投入 AI 基礎(chǔ)設(shè)施的「認可」。分析師普遍認為在今天的環(huán)境，這是一個正確且必要的決策。
而 meta 股價在過去幾個月里起起伏伏，也在一定程度上反映出投資者對大廠持續(xù)投入 AI 的糾結(jié)。一方面，AI 的快速發(fā)展讓投資者愈發(fā)相信這項技術(shù)將帶來移動互聯(lián)網(wǎng)后最重要的變革，并創(chuàng)造龐大的商業(yè)價值；另一方面，對硅谷巨頭每個季度數(shù)十億、數(shù)百億美元投入 AI，但短期內(nèi)回報寥寥的現(xiàn)實也感到擔憂。
而對曾在元宇宙投資上「傷過」投資者的 meta，投資者擔憂更甚——沒有人會質(zhì)疑扎克伯格的決心和魄力，但這也更讓人們擔心他會在 AI 時代重蹈元宇宙的覆轍。
01.「這可能不是投資者想聽到的，但我們依然要加大 AI 投入」
當?shù)貢r間 10 月 30 日，meta 發(fā)布第三季度未經(jīng)審計財報。財報顯示，meta 本季度營收為 405.80 億美元，同比增長 19%；凈利潤為 156.88 億美元，同比增長 35%；每股攤薄收益為 6.03 美元，同比增長 37%。
對于財報未來展望 meta 表示，計劃繼續(xù)大力投資于 AI，預(yù)計 2025 年資本支出將顯著增長。目前，市場對公司 2025 年資本支出預(yù)期在 450 億左右，而如果按照 Q3 短期趨勢演繹，那么等到 Q4 財報給 2025 年全年指引的時候，恐怕會超預(yù)期。
meta 第三季度營收和每股收益均超出華爾街分析師此前預(yù)期，但對第四季度營收作出的展望則未能達到預(yù)期；凈利潤同比增長 35%，創(chuàng)下了自 2023 年第二季度以來的最低水平。日活用戶為 32.9 億，不及預(yù)期的 33.1 億。
財報公布后，meta 股價盤后下跌超 3%，報 573 美元。這似乎說明了華爾街一貫的態(tài)度：對 meta 這樣的平臺持續(xù)高投入 AI 保持擔心。畢竟小扎有「前科」，曾投入元宇宙百億美金只聽個響，這種不計回報的 all in 方式引起了投資人和員工不滿，直接導(dǎo)致 meta2022 年的財報數(shù)據(jù)跌入低谷。
對于投資人的擔心，扎克伯格心里很清楚，他表示，meta 計劃在 2025 年繼續(xù)增加對 AI 的投資，即便這「可能不是投資者短期內(nèi)想聽到的」。但他認為，潛在的回報是值得的。
2023 年以來，meta 調(diào)整戰(zhàn)略，從 all in 元宇宙改為 all in AI，與上次不計成本投入元宇宙不同的是，這一次的押寶得到了回報，2023 年 7 月 meta 發(fā)布免費可商用版本 Llama 2，成為了開源大模型領(lǐng)域公認的龍頭老大。而市場對大模型整個行業(yè)的認可讓 meta 的投入得到了回報。今年以來，meta 股價已累計上漲近 70%。
其實，扎克伯格和市場態(tài)度一直沒變，小扎還是看好方向就 all in，市場還是會幫 meta 算賬，在意投入產(chǎn)出比。不同的是，AI 變了，近兩年來，AI 技術(shù)的快速發(fā)展，讓大家對 AI 未來創(chuàng)造什么樣的價值抱有期待。
這份期待，在分析師對 meta 此次財報給出的回應(yīng)中體現(xiàn)得尤其明顯。花旗分析師 Ronald Josey 維持 meta 的買入評級，給予目標價 645 美元。這意味著 meta 股價還能上漲 9%。Pivotal Research 分析師 Jeffrey Wlodarczak 將 meta 目標價從 780 美元上調(diào)至 800 美元。從分析師給出的評價看，總體上市場對于 meta 投資 AI 的前景看好。
Emarketer 首席分析師 Jasmine Enberg 也看好 meta 未來的增長，他提到：「meta 的人工智能工具可以向人們展示更多符合他們興趣的內(nèi)容，這意味著，即使用戶增長放緩，該公司仍有能力從用戶身上獲取更多收入。」
02.營收、利潤增長放緩，meta 尋找廣告外的「新故事」
細看財報會議上 meta 的闡述，就會發(fā)現(xiàn)一個有趣的現(xiàn)象：meta 一直在強調(diào) AI 對公司營收的貢獻，并且將公司營收增長歸因于meta AI、Llama 的采用以及 AI 驅(qū)動的眼鏡。
由此看來，扎克伯格還是從之前投資元宇宙犯眾怒的事情中吸取了教訓(xùn)。為了說服投資者 meta 對 AI 的投資是值得的，在財報會議上處處說明，meta 對 AI 的投資已經(jīng)取得了哪些成果。下面我們就meta AI、Llama 的采用以及 AI 驅(qū)動的眼鏡來分別看一看，meta 這一季度的發(fā)展主線。
第三季度「應(yīng)用家族」總營收為 403 億美元，其中廣告營收為 399 億美元。同比增長 19%。財報會議指出，是 meta AI 的應(yīng)用，使得核心廣告業(yè)務(wù)的 AI 改進成效顯著。自今年上半年采用新模型以來，meta 在選定的細分市場中已看到基于測試的轉(zhuǎn)化率提高了 2% 至 4%。
meta AI 已擁有超過 500 萬的月活躍用戶。上個月，有超過 100 萬的廣告商使用 meta AI 的 GenAI 工具制作了超過 1500 萬條廣告，估計使用 Image Generation 的企業(yè)的轉(zhuǎn)化提高了 7%。
在眾多「應(yīng)用家族」的財報數(shù)據(jù)中，Threads 社區(qū)每月活躍人數(shù)接近 2.75 億，每天注冊人數(shù)超過 100 萬。不禁讓筆者想起，這款社交軟件和馬斯克的「舊恨」。
去年 7 月 Threads 上線，產(chǎn)品形態(tài)與 twitter 相似，甫一推出便一夜成名。Threads 上線后幾小時內(nèi)，已有 1000 萬人注冊。推出不到一周，這一數(shù)字飆升至 1 億。馬斯克對此大為光火，威脅要就這款新應(yīng)用起訴 meta，還在 twitter 上挑釁扎克伯格，罵對方「軟蛋」。畢竟馬斯克接手 Twitter 后，流失大量用戶。
Threads 推出 2 周后，馬斯將 twitter 品牌重塑，改名 X。根據(jù) X 今年 3 月分享的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，該平臺每天有 2.5 億人使用，每月有 5.5 億人訪問。相比 Threads 2.75 億的月活，優(yōu)勢仍然在 X。但從「每天新增 100 萬注冊用戶」的速度來看，兩家的爭奪仍在繼續(xù)。
AI 驅(qū)動的眼鏡屬于 reality labs 部門，之前因為對元宇宙不計后果的投入讓投資者們頭大。如今，meta 將描述重點放在了「AI」和「眼鏡」上，主要因為 Ray-Ban meta 智能眼鏡的成功，在半年多時間里就達到了全球 100 萬銷量的業(yè)績，且在今年有望達成 200 萬臺的銷售目標。meta 在 Connect 上發(fā)布的新款透明版眼鏡售價超過 1000 美元，幾乎瞬間售罄。這些都在逐漸扭轉(zhuǎn) reality labs 的聲譽。
除 Ray-Ban meta 智能眼鏡外，Orion 設(shè)備、Quest 3S 設(shè)備也是 reality labs 研發(fā)推出的頭顯產(chǎn)品。Reality Labs 部門第三季度收入為 27 億美元，同比增長 29%，主要由硬件銷售貢獻得來。Reality Labs 的支出為 47 億美元，同比增長 19%，主要受人員相關(guān)支出和基礎(chǔ)設(shè)施成本增加的推動。
Ray-Ban meta 智能眼鏡的成功不僅是 meta 的收獲，也帶動國內(nèi)原本已經(jīng)冷淡的智能眼鏡品類再次熱了起來。據(jù)媒體報道，近半年時間，國內(nèi)集中涌現(xiàn)了近百家對標雷朋智能眼鏡的 AI 眼鏡公司。
蜂巢科技創(chuàng)始人兼 CEO 夏勇峰曾對媒體透露：「我知道的新增做 AI 眼鏡的公司就有 20 多家，后來上游供應(yīng)鏈反饋，現(xiàn)在已經(jīng)有 50 多家創(chuàng)業(yè)公司在做 AI 眼鏡。甚至出現(xiàn)了專門提供 AI 眼鏡解決方案的公司，專門給想做 AI 眼鏡的公司提供現(xiàn)成的解決方案，并支持貼牌生產(chǎn)。」
這款眼鏡的成功令 meta 加深了與 Ray-Ban 母公司 EssilorLuxottica 的合作，將共同打造新一代兼具尖端技術(shù)和時尚的智能眼鏡，值得期待。
對于 Llama 大模型，扎克伯格稱 meta 正在使用一個更大集群來訓(xùn)練 Llama 4 模型。他表示，第四代模型正在「比我見過的任何其他模型所用的集群更大」的集群上進行訓(xùn)練，并預(yù)計在明年發(fā)布時將具備「新的模態(tài)」、「更強的推理能力」和「更快的性能」。
但是對于 Llama 4 將如何與業(yè)務(wù)的結(jié)合，扎克伯格沒有給出太明確的方向。生成式 AI 如何在社交平臺產(chǎn)生更大價值，仍是有待觀察的發(fā)展。
