近期，國際金價經(jīng)歷了一場戲劇性的波動，從10月底至今，金價最大跌幅達到了10%，引發(fā)了市場關(guān)于黃金牛市是否終結(jié)的廣泛討論。然而，就在市場擔憂之際，金價又迅速反彈，短期漲幅超過3%，呈現(xiàn)出復(fù)雜的市場態(tài)勢。
本輪金價下跌與美元指數(shù)的飆升密切相關(guān)。自9月底以來，美元指數(shù)持續(xù)上揚，而金價并未立即作出反應(yīng)。直到11月初，特朗普的勝選進一步推高了美元指數(shù)，黃金市場才開始感受到壓力。美元與黃金的傳統(tǒng)負相關(guān)關(guān)系再次顯現(xiàn)，但金價的回調(diào)并非完全由美元走強所驅(qū)動。
特朗普的勝選不僅推高了美元，還給市場帶來了地緣局勢緩和的預(yù)期，這對黃金的避險屬性構(gòu)成了挑戰(zhàn)。與此同時，美聯(lián)儲主席鮑威爾釋放出降息預(yù)期放緩的信號，與地緣局勢緩和共同對金價產(chǎn)生了負面影響。這三大因素——美元走強、地緣局勢緩和、降息預(yù)期降溫，共同構(gòu)成了金價回調(diào)的主要原因。
回顧這一輪黃金牛市，其背后有三大推動力：各國央行的增持、全球地緣局勢的緊張、以及美聯(lián)儲的降息預(yù)期。然而，隨著金價的不斷攀升，這些推動力正在發(fā)生變化。各國央行在增持黃金的態(tài)度上出現(xiàn)了分歧，我國央行已連續(xù)六個月暫停增持；地緣局勢的緩和減弱了黃金的避險優(yōu)勢；而美聯(lián)儲降息預(yù)期的降溫則直接打擊了金價的上漲動力。
盡管高盛仍看漲明年金價至3000美元，但其理由——央行買盤和美國降息前景——在當前市場環(huán)境下顯得不夠充分。央行買盤的可持續(xù)性存在變數(shù)，特別是黃金儲備量較高的央行；而美聯(lián)儲降息趨勢可能步入“慢車道”，甚至明年的降息空間也被大幅縮小。這些因素都對金價構(gòu)成了潛在壓力。
在金價處于高位水平時，投資者應(yīng)保持謹慎態(tài)度。黃金作為非生息資產(chǎn)，一旦追漲被套，將承擔較高的時間成本。因此，建議將黃金作為家庭資產(chǎn)配置的一部分，但在當前金價高位狀態(tài)下，不宜配置過高比例。
