近期，市場波動頻繁，投資者情緒復(fù)雜多變。隨著盈利機(jī)會的減少，虧損現(xiàn)象逐漸占據(jù)主導(dǎo)，導(dǎo)致許多投資者心中的牛市信念開始動搖。
然而，正如投資大師約翰·鄧普頓所言：“牛市在絕望中誕生，在懷疑中成長。”當(dāng)市場對未來的不確定性普遍存在時，往往意味著負(fù)面預(yù)期已被充分計入資產(chǎn)價格之中，而這正是樂觀情緒抬頭的好時機(jī)。
回顧上個月的文章，我們以《11月，等待新一輪大漲》為題，指出市場仍需要一段時間的調(diào)整與鞏固。而今，隨著籌碼交換的逐步完成，加之新一輪政策利好的到來，我們對市場的態(tài)度更加積極樂觀，期待“迎接新一輪大漲”。
盡管11月的市場整體呈現(xiàn)震蕩調(diào)整的態(tài)勢，但市場內(nèi)部卻呈現(xiàn)出明顯的分化格局。無論是寬基指數(shù)還是行業(yè)板塊，均呈現(xiàn)出漲跌互現(xiàn)的態(tài)勢，部分領(lǐng)域依然具備盈利機(jī)會。當(dāng)前的行情更像是牛市大背景下的短期回調(diào)，與熊市中的全面下跌有著本質(zhì)的區(qū)別。
在寬基指數(shù)方面，科創(chuàng)100、中證2000等表現(xiàn)亮眼，而中證500、中證A50等則出現(xiàn)下跌。行業(yè)板塊方面，商貿(mào)零售、綜合、傳媒等板塊漲幅居前，而國防軍工、家用電器等板塊則表現(xiàn)不佳。
11月的市場走勢受到內(nèi)部政策刺激與外部特朗普事件的雙重影響。這兩者對市場的作用力一正一反，在不同階段的強(qiáng)弱變化，導(dǎo)致了市場的階段性漲跌。月初，市場在政策強(qiáng)刺激的推動下持續(xù)上漲，并在財政發(fā)布會后達(dá)到高潮。隨后，特朗普事件在全球范圍內(nèi)持續(xù)發(fā)酵，導(dǎo)致全球資本市場大幅波動，A股也未能幸免。
然而，隨著全球特朗普交易的逐漸平息，主要資本市場再次企穩(wěn)回升。盡管中國資產(chǎn)在一段時間內(nèi)繼續(xù)下跌，但市場已開始出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，并孕育著新一輪的上漲行情。
展望當(dāng)前月份，市場再次迎來重大政策發(fā)布期。政策刺激有望再次成為市場的主導(dǎo)因素，引領(lǐng)新一輪的上漲行情。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，隨著11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的密集公布，市場總能找到一些亮點(diǎn)來提振信心。政策層面，中央經(jīng)濟(jì)工作會議的召開將為市場提供新的政策想象和博弈空間。
從牛市的演繹邏輯來看，第一輪大漲通常由預(yù)期驅(qū)動，而第二輪大漲則由基本面反轉(zhuǎn)驅(qū)動。當(dāng)前，市場仍處于預(yù)期驅(qū)動階段，基本面反轉(zhuǎn)尚需時間驗(yàn)證。因此，市場波動較大，投資者情緒容易受到預(yù)期變化的影響。
在這個階段，政策驅(qū)動成為影響市場預(yù)期的關(guān)鍵因素。重大政策節(jié)點(diǎn)的發(fā)布往往成為市場行情的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。因此，當(dāng)前月份的市場行情在很大程度上取決于中央經(jīng)濟(jì)工作會議的相關(guān)表述能否超出市場預(yù)期。
從市場結(jié)構(gòu)來看，宏觀政策和明年基本面將成為市場的主要催化因素。因此，投資者應(yīng)規(guī)避純概念主題，從行業(yè)景氣度出發(fā)尋找投資機(jī)會。地產(chǎn)鏈和大消費(fèi)領(lǐng)域存在博弈空間，而國產(chǎn)替代和新質(zhì)生產(chǎn)力等產(chǎn)業(yè)政策也將為市場提供新的增長點(diǎn)。
國防軍工、醫(yī)藥生物等板塊的估值處于低位，且景氣復(fù)蘇預(yù)期明確，同樣值得投資者關(guān)注。與前期游資主導(dǎo)的小票行情相比，宏觀政策催化劑將帶來大票行情，對大盤指數(shù)的拉動效果更強(qiáng)。
對于投資者而言，基于短期漲跌進(jìn)行交易不僅累人，而且容易出錯。相反，逢低買入業(yè)績向好的優(yōu)質(zhì)個股或行業(yè)才是取得長期超額收益的穩(wěn)健之道。
