在智能手機(jī)行業(yè)的風(fēng)云變幻中，一系列深刻的變化正在悄然上演。回顧過去，AI手機(jī)的興起無疑為整個行業(yè)帶來了前所未有的機(jī)遇，然而，與之相伴的是原材料成本的急劇攀升，特別是內(nèi)存價格的上漲，給手機(jī)廠商帶來了沉重的壓力。以小米為例，其毛利率在今年受到了顯著影響，管理層頻繁提及內(nèi)存價格對手機(jī)成本造成的沖擊。
面對這一困境，手機(jī)廠商面臨兩種選擇：要么將成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，通過提高售價來應(yīng)對；要么自行承擔(dān)部分成本，盡管這可能導(dǎo)致毛利率的下降。小米的選擇便是后者，其毛利率因此承壓。
然而，進(jìn)入2024年第四季度后，內(nèi)存價格開始呈現(xiàn)下降趨勢，這再次引發(fā)了行業(yè)內(nèi)的樂觀情緒。一些人認(rèn)為，國產(chǎn)手機(jī)廠商將迎來真正的量價齊升時代。這一樂觀預(yù)期不禁讓人想起一年多前的類似情景，當(dāng)時社會秩序逐漸恢復(fù)常態(tài)，行業(yè)總需求有望提振，加之AI手機(jī)的興起，廠商們紛紛加速高端化進(jìn)程，試圖挑戰(zhàn)蘋果的行業(yè)地位。
然而，現(xiàn)實并未完全如預(yù)期般美好。雖然手機(jī)總銷量同比增長開始回正，但并未出現(xiàn)質(zhì)的飛躍。高端化進(jìn)程雖然在進(jìn)行，但其推動因素并非完全來自品牌溢價，而是更多地受到原材料價格上漲的影響，這反而導(dǎo)致了廠商毛利率的下滑。
那么，我們該如何看待當(dāng)前智能手機(jī)行業(yè)的樂觀情緒呢？兩次樂觀預(yù)期之間又有何異同？首先，AI化對手機(jī)廠商而言無疑是一把雙刃劍。一方面，它推動了產(chǎn)品的高端化愿景；另一方面，它又與以內(nèi)存為代表的原材料價格上揚(yáng)不期而遇，導(dǎo)致企業(yè)在前景看好的情況下利潤反而被稀釋。
其次，技術(shù)路線和商業(yè)環(huán)境正在發(fā)生重大轉(zhuǎn)變。上游原材料成本開始觸頂并即將進(jìn)入下行通道，這將有效緩解手機(jī)廠商的成本壓力。特別是內(nèi)存市場，由于技術(shù)路線的調(diào)整和下游產(chǎn)品出貨的不順暢，內(nèi)存廠商不得不重新思考生存策略。供需關(guān)系的逆轉(zhuǎn)使得內(nèi)存價格開始下行。
從技術(shù)層面來看，AI手機(jī)對內(nèi)存的需求極高，但端云結(jié)合的技術(shù)路線逐漸取代了原先依賴本地化運(yùn)行復(fù)雜內(nèi)容的做法，從而降低了對端側(cè)硬件的要求。這減輕了手機(jī)廠商對硬件成本的依賴，并促使內(nèi)存廠商調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏以滿足市場需求。
從商業(yè)因素來看，內(nèi)存市場的上漲主要受到全球廠商普遍性虧損和AI手機(jī)、AIPC概念火熱的雙重影響。然而，隨著AI化以及其他因素的作用，全球智能手機(jī)出貨量雖然有所提升，但并未形成新的“換機(jī)潮”，行業(yè)元?dú)馊晕赐耆謴?fù)。這迫使內(nèi)存廠商重新思考生存策略，從而加劇了供需關(guān)系的逆轉(zhuǎn)。
在此背景下，供應(yīng)鏈與廠商之間的博弈關(guān)系再次調(diào)整，內(nèi)存市場由賣方市場轉(zhuǎn)為買方市場，內(nèi)存價格因此松動。未來一段時間內(nèi)，中低端內(nèi)存價格將快速下行，而高端制式芯片價格則相對堅挺但已基本觸頂。這對于手機(jī)廠商而言無疑是一大利好，將有助于恢復(fù)企業(yè)利潤。
然而，盡管AI手機(jī)為國產(chǎn)手機(jī)高端化提供了契機(jī)，但由于市場競爭激烈且產(chǎn)品差異化縮小，廠商們只能有限度地漲價。大多數(shù)廠商在定價方面更為克制，主動承擔(dān)部分原材料漲價的成本以穩(wěn)定市占率。這導(dǎo)致手機(jī)廠商手握AI化新概念利器卻未能轉(zhuǎn)化為明顯的商業(yè)價值。
以小米為例，其毛利率在近年來雖然有所改善，但仍處于下降通道中。同時，其平均單部手機(jī)價格也未因AI手機(jī)的興起而顯著提升。這反映出在激烈的市場競爭中，廠商們不得不克制漲價以維持市占率。
雖然原材料成本壓力即將緩解，但手機(jī)廠商在激烈的市場競爭中仍需保持謹(jǐn)慎態(tài)度。未來一段時間內(nèi)，雖然行業(yè)經(jīng)營壓力將得到一定程度的緩解，但整體而言我們應(yīng)持審慎樂觀態(tài)度而非一味唱多。
