近日，資本市場迎來了一則關于百花醫藥（600721.SH）的重要變動，其控股股東新疆華凌工貿（集團）有限公司（簡稱“華凌工貿”）正式宣告退出，結束了長達五年多的控股歷程。這一變動標志著米氏家族將通過直接持股的方式繼續掌控百花醫藥，而實控人并未發生變動。
值得注意的是，此次權益變動后，新疆第二大富商米恩華之子米在齊將直接持有百花醫藥9%的股份，成為三位實際控制人中持股比例最多的一位。這一變動也反映了米恩華逐步將家族資產交接給米在齊的意圖。事實上，米在齊今年已經通過其全資控股的華凌集團投資控股（新疆）有限公司（簡稱“華凌控股”）對華凌工貿進行了增資，并因此成為百花醫藥最大的權益持有人。
然而，米在齊的“臨危受命”并非一帆風順。華凌工貿作為百花醫藥的前控股股東，其債務問題日益凸顯。今年以來，華凌工貿兩次將所持百花醫藥股份全數質押融資，用于償還債務。據披露，華凌工貿未來一年內需償付債券金額高達7.4億元，資產負債率達到了61.54%。華凌工貿在10月末還新增了兩起被執行事項，執行標的達8610.15萬元。
通過本次權益變動，華凌工貿可以收取一筆高達5.41億元的轉讓金額。轉讓完成后，華凌工貿將退出股東行列，而米在齊、米恩華和楊小玲三位實控人將分別直接持有百花醫藥9%、6.71%和5%的股份。盡管這一變動不涉及實控人變化，但華凌工貿的債務問題以及百花醫藥的轉型難題都將成為米在齊需要面對的挑戰。
百花醫藥自2016年并購醫藥研發企業華威醫藥后，逐漸聚焦主業，但在“米氏家族”的打理下，其業績并不突出。尤其是在接手的第一個完整財年（2020年），公司創下了近10年營收最低記錄，并錄得3.2億元大額虧損。為了融資“續命”，百花醫藥曾計劃在2021年向華凌工貿的全資子公司新疆華凌國際醫療產業發展有限公司（簡稱“華凌國際醫療”）非公開發行股票募資約3.39億元。然而，這一定增事項在推進三年后突然宣告終止，背后的關鍵事件正是米氏家族的權力交接。
米在齊在接管家族產業后，并未能順利推動百花醫藥的定增事項，反而因信息披露違規等問題受到了上交所的紀律處分和新疆證監局的警示函。這一系列變動使得米在齊在資本市場的首次重要進階顯得頗為狼狽，也為百花醫藥的未來發展蒙上了陰影。
目前，百花醫藥定位于提供一體化解決方案的綜合性CRO公司，但其在CXO領域的卡位和體量都相對較小。公司的研發標的以仿制藥為主、創新藥為輔，在集采政策實施后，仿制藥的利潤空間大幅縮減，創新藥成為CRO行業的兵家必爭之地。然而，百花醫藥在創新藥方面的服務鏈條尚不完善，轉型之路困難重重。
百花醫藥在歷史上曾多次更換主營業務，但每次變動都帶來了一段業績陣痛。公司長期依賴融資來維持運營，在需要大量高學歷人才且勞動密集的CRO行業，從仿制藥到創新藥的轉型對于百花醫藥來說無疑是一個巨大的挑戰。而此次定增募資的落空更是讓公司的創新藥轉型之路蒙上了陰影。
面對這一系列挑戰和困境，米在齊作為新任掌門人需要展現出足夠的智慧和勇氣來引領百花醫藥走出困境。然而，無論未來如何發展，華凌工貿的債務問題以及百花醫藥的轉型難題都將成為他必須面對和解決的重要課題。
