2024年，港股震蕩上行，市場吸引力顯著增強，wind數據顯示，截至11月26日收盤，恒生指數今年累計上漲12.3%，恒生科技累計上漲12.09%。
2024年即將結束，各大券商機構紛紛聚焦港股明年走勢發布2025年度策略報告。從各大機構的研判來看，2025年港股前景樂觀，在配置方向上，科技互聯網、消費電子、高分紅紅利等賽道普遍獲得看好。
機構對消費電子行業2025年樂觀投資展望，將為相關個股股價上行帶來支撐。聯想集團作為消費電子龍頭，以領先的市場地位、科技創新能力以及經營基本面等優勢，將在行業景氣度向好中不斷釋放投資價值。
港股前景樂觀，機構唱多消費電子
今年以來，市場對港股的投資熱情尤為高漲，特別是在經歷了三年的下跌后，今年9月港股的年線終于翻紅轉為震蕩上漲，有分析認為，這預示著港股運行到了上漲行情中。但隨著外部國際環境和經濟形式的愈發復雜，港股的升勢能否持續？2025年港股哪些機會值得博弈等成為市場關注焦點。
從港股自身特性來看，其作為典型的離岸金融市場，行情表現主要受國內經濟狀況、國際資本流動性等因素影響，其中國內經濟狀況直接影響港股諸多個股的基本面，而國際資本流動性主要在于海外主要經濟體的貨幣政策。基于此背景，國泰君安發布研報稱，隨著海外主要央行持續降息，港股分母端約束邊際轉寬松，在盈利端方面，國內經濟企穩回升仍然是中長期確定性的趨勢，因此港股市場將以向上為主。
值得一提的是，港股交易環境持續向好，一方面在于內地南向資金持續凈流入，推動港股流動性顯著改善，市場分析也稱，未來南向資金的“定價權”或越來越強，港股整體中資相對外資的話語權將大幅提升。另一方面，在我國一系列的政策推出下，港股市場情緒轉為樂觀，使得投資者對港股市場預期更為積極。
除此之外，港股低估值優勢持續顯現，與全球其他主要市場相比，港股的市盈率（PE）和市凈率（PB）均處于較低水平。基于這一優勢，高盛維持高配港股的投資建議，并認為港股在全球股票范圍內還處于較低的估值水平，投資吸引力較大。
港股的估值優勢、南向資金帶來的流動性以及國內經濟向好和政策推動下，港股2025年向上勢能強勁。中信證券指出，無需過度擔憂外資或因潛在的貿易擾動而持續流出港股市場，展望2025年，隨著我國一系列政策逐步落地、投資者預期持續改善，港股將迎來反轉行情。
港股整體上行中，恒生科技的投資價值尤為凸顯，國信證券指出，恒生科技是港股的錨，業績確定性高，上行時會產生超額收益，在港股上行空間時應予以超配。中信建投基于經濟向好的預期認為，預計2025年下半年經濟內生增長動能修復，恒生科技作為內需相關的核心資產之一，有望迎來盈利預期修復下的貝塔行情（即行業增長驅動的行情）。
恒生科技上行預期中，互聯網、消費電子等科技板塊進一步獲多家券商看好。中信建投建議關注電商、消費電子等內需相關子賽道龍頭；中信證券唱多科技及消費板塊的估值修復行情，認為互聯網、消費電子、生物科技存在機會；國泰君安建議在行業配置上，關注受益于政策支持、景氣回升或具韌性的利率敏感型行業，包括電子、汽車及新能源和消費等。
就消費電子賽道而言，其主要邏輯在于PC、手機及平板等核心產品銷量持續提升，已實現了連續五個季度的向上增長，并有望在全年實現正增長。此外，AI PC、AI手機等AI終端持續滲透，將帶動消費電子量價齊升。中金公司指出，消費電子是供給出清后行業周期自身向上的板塊，是2025年值得關注的結構性機遇。中信建投觀點稱，展望2025年，消費電子新的一輪正周期已經出現，以及長期AI終端成長邏輯具備確定性，端側AI滲透率將有望在明年大幅提升，成為消費電子最大的驅動力。
AI PC龍頭業績強勁上行潛力充足
港股消費電子板塊凸顯投資價值，龍頭廠商的投資吸引力相對更優，特別是具有顯著市場優勢、技術創新能力和良好業績基本面的公司將更值得關注。如聯想集團作為全球PC之王和領先的手機、平板廠商，不僅業績持續超預期，其還以AI終端布局展現出強勁的增長潛力和吸引力。
從市場地位來看，在PC領域，根據IDC數據，今年第三季度，聯想集團PC出貨量同比增長3%，高于行業整體增速，市占率達24%為全球第一；手機領域，聯想摩托羅拉手機增長迅猛，三季度出貨量同比增速達26%，全球市場排名升至第七；平板方面，聯想集團平板三季度市場位列全球第五。
得益于上述消費電子產品出色的銷量表現，聯想集團2024/25財年第二財季（2024年7-9月）以PC、手機和平板等組成的IDG智能設備業務實現收入968億元，同比增長17.4%，環比增長18.42%，實現運營利潤率7.3%，在該核心主業帶動下，聯想集團全業務收入達到1279億元，同比增長24%，凈利潤29億元（非香港財務報告準則），同比增長48%。
作為消費電子龍頭，聯想集團還是AI終端領域的強勢玩家，目前其以“一體多端”戰略，構筑了以聯想天禧AS（一體）為核心，以AI PC、AI手機、AI平板和AIoT（多端）為載體的AI終端產品體系。
為了增強AI終端產品競爭優勢，聯想集團基于“一體多端”戰略，將其AI PC、AI手機等產品內嵌個人智能體（AI Agent），后者的功能包括本地知識庫、隱私及數據保護，且可以提供AI畫師、AI PPT、文檔總結和翻譯、設備調優等AI應用并能調用第三方應用或小程序，在聯想天禧AS支持下，聯想集團的AI終端可通過個人智能體實現跨設備、跨系統的鏈接。
依托豐富安全的AI終端業務體系，聯想集團在AI PC領域的優勢尤為突出，其中在中國市場，聯想集團的AI PC銷量占比已達兩位數，在海外市場，聯想集團發布了針對海外AI PC的AI Now智能體，后者基于Meta的Lama大模型，可在為市場帶來更高性能的AI終端。可以說，聯想集團在AI PC方面的領先地位已初步確立，根據Canalys數據，今年第三季度，聯想集團AI PC在Windows系統領域全球市場份額已達到了12%。
整體來看，機構對港股前景展望樂觀，市場將在政策面、資金面及基本面預期向好中持續上行，消費電子等景氣賽道也將不斷釋放配置價值。聯想集團作為港股AI PC龍頭，在穩健的經營業績和AI賦能的增長動能下，股價后市表現值得期待。截至目前，東方證券、中金公司、大摩打通、高盛等多家券商機構唱多聯想集團上行潛力，并給予其最高15.09港元的目標價。
