2024年，港股震蕩上行，市場(chǎng)吸引力顯著增強(qiáng)，wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月26日收盤，恒生指數(shù)今年累計(jì)上漲12.3%，恒生科技累計(jì)上漲12.09%。
2024年即將結(jié)束，各大券商機(jī)構(gòu)紛紛聚焦港股明年走勢(shì)發(fā)布2025年度策略報(bào)告。從各大機(jī)構(gòu)的研判來看，2025年港股前景樂觀，在配置方向上，科技互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)電子、高分紅紅利等賽道普遍獲得看好。
機(jī)構(gòu)對(duì)消費(fèi)電子行業(yè)2025年樂觀投資展望，將為相關(guān)個(gè)股股價(jià)上行帶來支撐。聯(lián)想集團(tuán)作為消費(fèi)電子龍頭，以領(lǐng)先的市場(chǎng)地位、科技創(chuàng)新能力以及經(jīng)營基本面等優(yōu)勢(shì)，將在行業(yè)景氣度向好中不斷釋放投資價(jià)值。
港股前景樂觀，機(jī)構(gòu)唱多消費(fèi)電子
今年以來，市場(chǎng)對(duì)港股的投資熱情尤為高漲，特別是在經(jīng)歷了三年的下跌后，今年9月港股的年線終于翻紅轉(zhuǎn)為震蕩上漲，有分析認(rèn)為，這預(yù)示著港股運(yùn)行到了上漲行情中。但隨著外部國際環(huán)境和經(jīng)濟(jì)形式的愈發(fā)復(fù)雜，港股的升勢(shì)能否持續(xù)？2025年港股哪些機(jī)會(huì)值得博弈等成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。
從港股自身特性來看，其作為典型的離岸金融市場(chǎng)，行情表現(xiàn)主要受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況、國際資本流動(dòng)性等因素影響，其中國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況直接影響港股諸多個(gè)股的基本面，而國際資本流動(dòng)性主要在于海外主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策?；诖吮尘埃瑖┚舶l(fā)布研報(bào)稱，隨著海外主要央行持續(xù)降息，港股分母端約束邊際轉(zhuǎn)寬松，在盈利端方面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升仍然是中長期確定性的趨勢(shì)，因此港股市場(chǎng)將以向上為主。
值得一提的是，港股交易環(huán)境持續(xù)向好，一方面在于內(nèi)地南向資金持續(xù)凈流入，推動(dòng)港股流動(dòng)性顯著改善，市場(chǎng)分析也稱，未來南向資金的“定價(jià)權(quán)”或越來越強(qiáng)，港股整體中資相對(duì)外資的話語權(quán)將大幅提升。另一方面，在我國一系列的政策推出下，港股市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)為樂觀，使得投資者對(duì)港股市場(chǎng)預(yù)期更為積極。
除此之外，港股低估值優(yōu)勢(shì)持續(xù)顯現(xiàn)，與全球其他主要市場(chǎng)相比，港股的市盈率（PE）和市凈率（PB）均處于較低水平。基于這一優(yōu)勢(shì)，高盛維持高配港股的投資建議，并認(rèn)為港股在全球股票范圍內(nèi)還處于較低的估值水平，投資吸引力較大。
港股的估值優(yōu)勢(shì)、南向資金帶來的流動(dòng)性以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好和政策推動(dòng)下，港股2025年向上勢(shì)能強(qiáng)勁。中信證券指出，無需過度擔(dān)憂外資或因潛在的貿(mào)易擾動(dòng)而持續(xù)流出港股市場(chǎng)，展望2025年，隨著我國一系列政策逐步落地、投資者預(yù)期持續(xù)改善，港股將迎來反轉(zhuǎn)行情。
港股整體上行中，恒生科技的投資價(jià)值尤為凸顯，國信證券指出，恒生科技是港股的錨，業(yè)績(jī)確定性高，上行時(shí)會(huì)產(chǎn)生超額收益，在港股上行空間時(shí)應(yīng)予以超配。中信建投基于經(jīng)濟(jì)向好的預(yù)期認(rèn)為，預(yù)計(jì)2025年下半年經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動(dòng)能修復(fù)，恒生科技作為內(nèi)需相關(guān)的核心資產(chǎn)之一，有望迎來盈利預(yù)期修復(fù)下的貝塔行情（即行業(yè)增長驅(qū)動(dòng)的行情）。
恒生科技上行預(yù)期中，互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)電子等科技板塊進(jìn)一步獲多家券商看好。中信建投建議關(guān)注電商、消費(fèi)電子等內(nèi)需相關(guān)子賽道龍頭；中信證券唱多科技及消費(fèi)板塊的估值修復(fù)行情，認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)電子、生物科技存在機(jī)會(huì)；國泰君安建議在行業(yè)配置上，關(guān)注受益于政策支持、景氣回升或具韌性的利率敏感型行業(yè)，包括電子、汽車及新能源和消費(fèi)等。
就消費(fèi)電子賽道而言，其主要邏輯在于PC、手機(jī)及平板等核心產(chǎn)品銷量持續(xù)提升，已實(shí)現(xiàn)了連續(xù)五個(gè)季度的向上增長，并有望在全年實(shí)現(xiàn)正增長。此外，AI PC、AI手機(jī)等AI終端持續(xù)滲透，將帶動(dòng)消費(fèi)電子量?jī)r(jià)齊升。中金公司指出，消費(fèi)電子是供給出清后行業(yè)周期自身向上的板塊，是2025年值得關(guān)注的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。中信建投觀點(diǎn)稱，展望2025年，消費(fèi)電子新的一輪正周期已經(jīng)出現(xiàn)，以及長期AI終端成長邏輯具備確定性，端側(cè)AI滲透率將有望在明年大幅提升，成為消費(fèi)電子最大的驅(qū)動(dòng)力。
AI PC龍頭業(yè)績(jī)強(qiáng)勁上行潛力充足
港股消費(fèi)電子板塊凸顯投資價(jià)值，龍頭廠商的投資吸引力相對(duì)更優(yōu)，特別是具有顯著市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)、技術(shù)創(chuàng)新能力和良好業(yè)績(jī)基本面的公司將更值得關(guān)注。如聯(lián)想集團(tuán)作為全球PC之王和領(lǐng)先的手機(jī)、平板廠商，不僅業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期，其還以AI終端布局展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長潛力和吸引力。
從市場(chǎng)地位來看，在PC領(lǐng)域，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，今年第三季度，聯(lián)想集團(tuán)PC出貨量同比增長3%，高于行業(yè)整體增速，市占率達(dá)24%為全球第一；手機(jī)領(lǐng)域，聯(lián)想摩托羅拉手機(jī)增長迅猛，三季度出貨量同比增速達(dá)26%，全球市場(chǎng)排名升至第七；平板方面，聯(lián)想集團(tuán)平板三季度市場(chǎng)位列全球第五。
得益于上述消費(fèi)電子產(chǎn)品出色的銷量表現(xiàn)，聯(lián)想集團(tuán)2024/25財(cái)年第二財(cái)季（2024年7-9月）以PC、手機(jī)和平板等組成的IDG智能設(shè)備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入968億元，同比增長17.4%，環(huán)比增長18.42%，實(shí)現(xiàn)運(yùn)營利潤率7.3%，在該核心主業(yè)帶動(dòng)下，聯(lián)想集團(tuán)全業(yè)務(wù)收入達(dá)到1279億元，同比增長24%，凈利潤29億元（非香港財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則），同比增長48%。
作為消費(fèi)電子龍頭，聯(lián)想集團(tuán)還是AI終端領(lǐng)域的強(qiáng)勢(shì)玩家，目前其以“一體多端”戰(zhàn)略，構(gòu)筑了以聯(lián)想天禧AS（一體）為核心，以AI PC、AI手機(jī)、AI平板和AIoT（多端）為載體的AI終端產(chǎn)品體系。
為了增強(qiáng)AI終端產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，聯(lián)想集團(tuán)基于“一體多端”戰(zhàn)略，將其AI PC、AI手機(jī)等產(chǎn)品內(nèi)嵌個(gè)人智能體（AI Agent），后者的功能包括本地知識(shí)庫、隱私及數(shù)據(jù)保護(hù)，且可以提供AI畫師、AI PPT、文檔總結(jié)和翻譯、設(shè)備調(diào)優(yōu)等AI應(yīng)用并能調(diào)用第三方應(yīng)用或小程序，在聯(lián)想天禧AS支持下，聯(lián)想集團(tuán)的AI終端可通過個(gè)人智能體實(shí)現(xiàn)跨設(shè)備、跨系統(tǒng)的鏈接。
依托豐富安全的AI終端業(yè)務(wù)體系，聯(lián)想集團(tuán)在AI PC領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)尤為突出，其中在中國市場(chǎng)，聯(lián)想集團(tuán)的AI PC銷量占比已達(dá)兩位數(shù)，在海外市場(chǎng)，聯(lián)想集團(tuán)發(fā)布了針對(duì)海外AI PC的AI Now智能體，后者基于Meta的Lama大模型，可在為市場(chǎng)帶來更高性能的AI終端。可以說，聯(lián)想集團(tuán)在AI PC方面的領(lǐng)先地位已初步確立，根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，今年第三季度，聯(lián)想集團(tuán)AI PC在Windows系統(tǒng)領(lǐng)域全球市場(chǎng)份額已達(dá)到了12%。
整體來看，機(jī)構(gòu)對(duì)港股前景展望樂觀，市場(chǎng)將在政策面、資金面及基本面預(yù)期向好中持續(xù)上行，消費(fèi)電子等景氣賽道也將不斷釋放配置價(jià)值。聯(lián)想集團(tuán)作為港股AI PC龍頭，在穩(wěn)健的經(jīng)營業(yè)績(jī)和AI賦能的增長動(dòng)能下，股價(jià)后市表現(xiàn)值得期待。截至目前，東方證券、中金公司、大摩打通、高盛等多家券商機(jī)構(gòu)唱多聯(lián)想集團(tuán)上行潛力，并給予其最高15.09港元的目標(biāo)價(jià)。
