近期消費電子板塊活躍,相關概念股一度走強。12月3日,港股消費電子龍頭聯想集團股價強勁上揚,截至午間休市,其股價大漲5.16%。
當前,消費電子市場需求持續復蘇,特別是在政府消費補貼支持下,市場需求加速釋放,與此同時,在AI創新驅動下,消費電子業成長性強勁。多重利好要素下,券商機構持續看好消費電子業的投資機遇,如華福證券發布研報指出,在消費補貼政策催化和AI創新帶來的產業長期向上趨勢下,重視消費電子加倉窗口。
消費電子產業鏈獲機構唱多
基于行業發展特性,消費電子的投資邏輯主要在于其周期性表現和成長前景,其中周期表現主要看市場需求,成長性在于行業技術創新。根據海通證券的觀點,消費電子行業進入成熟期后逐步兼具周期和成長屬性,體現在其存量市場需求隨經濟周期波動,增量成長空間取決于技術突破式創新。
從周期角度來看,消費電子業持續復蘇,今年以來智能手機和PC等消費電子核心產品連續三個季度實現了正增長,從我國前10個月數據來看,消費電子產品正持續放量增長。根據工信部近日公布的數據,今年前10個月,規模以上電子信息制造業增加值同比增長12.6%,增速分別比同期工業、高技術制造業高6.8個和3.5個百分點。主要產品中,手機產量同比增長9.5%;微型計算機設備產量同比增長3%。
在“以舊換新”等消費補貼政策帶動下,手機、PC等產品需求持續回暖。如近期江蘇省發布的3C數碼產品補貼活動、貴州將手機、平板等納入補貼范圍等政策舉措,將進一步帶動消費電子換機。中信證券稱,樂觀看待后續補貼政策的進一步推出,一方面擴大補貼品類,納入手機、AIoT等品類,并在兩會前后啟動,另一方面延長補貼時間,有望帶動消費電子產業鏈進入景氣周期。
全球消費電子市場也展現出樂觀的增長前景。在手機領域,IDC稱,預計2024年全球智能手機出貨量將同比增長6.2%至12.4億部,結束連續兩年下降的局面、實現強勁反彈。PC方面,根據TrendForce集邦咨詢,2024年全球PC出貨量預計為1.74億臺,年增3.9%。
從成長屬性來看,科技創新則為消費電子的成長性帶來核心支撐,創新技術的應用有望為市場注入增長新活力。目前,伴隨著AI技術升級,消費電子的科技成長屬性主要來自于AI技術創新帶來的賦能,這也使得AI手機、AI PC等AI終端快速發展。
目前,市場主要關注點是AI技術對消費電子有多大拉動?海通證券認為,若未來AI手機、AI PC等終端的推出催生存量用戶的替換需求,則AI賦能下的消費電子有望邁入新一輪向上周期。現階段,從供給端來看,各大廠商均加大AI投入,推動AI手機、AI PC不斷進化,如AI手機方面,以蘋果為代表的AI手機將于12月推出更多Apple intelligence升級帶動AI體驗創新。
這說明業界紛紛押注AI手機帶來的增長潛力,而根據Counterpoint的預測,到2027年,AI手機出貨量將占全球手機的比重將從2024年的11%上升至40%以上,保有量將超過10億部。在中國市場,IDC預計,新一代AI手機所占份額將在2024年后迅速攀升,2027年達到1.5億臺,市場份額超過50%。
在AI PC方面,以PC龍頭聯想集團為代表的廠商已持續推出了多款AI PC產品,引領市場加速滲透。根據Canalys預計,2024年全球AI PC出貨量將達4400萬臺,在電腦市場占比約為19%,預計2025年占比將增加至37%,到2027年AI PC滲透率有望達到70%。根據TechInsights預計,AI PC將占2029年全球筆記本電腦市場總出貨量的95%。此外,根據IDC預測,AI PC在中國PC市場中新機的裝配比例將在未來幾年中快速攀升,2027年有望接近85%,成為PC市場的主流。
消費電子周期性和成長性均釋放出向上發展動能,使得該板塊投資價值凸顯。天風證券點評稱,內需刺激+產品周期共振,重點看好消費電子產業鏈。華福證券觀點指出,消費電子正處在短期企穩回暖、AI帶動行業創新周期來臨和巨頭新品催化不斷的三重拐點,看好AI率先落地手機、PC等成熟消費電子產品,帶動量價齊升。招商證券建議關注消費補貼政策及AI端側創新給消費電子產業鏈帶來的發展機遇,把握優質公司中長期向上投資機會。
AI PC龍頭彰顯高成長潛力
聯想集團作為消費電子領域龍頭廠商,在傳統消費電子品方面擁有穩固的經營基本盤,同時借助AI終端布局,打開了廣闊的成長空間。
從其產品表現來看,聯想集團的PC、手機等業務護城河穩固,今年第三季度,其PC銷量穩居全球第一;手機業務通過摩托羅拉品牌快速增長,全球市場排名升至第七,特別是在折疊屏手機方面,根據Counterpoint數據,聯想集團折疊屏手機銷量大幅增長了164%;此外,在平板領域,聯想集團銷量同比增長14.7%,市場份額位列全球第五位。
但需要關注的是,市場普遍擔憂外部貿易環境變化帶來的全球電子供應鏈中斷、生產成本上升等問題,而聯想集團在全球擁有30多個生產基地,是產業鏈中的主導者,其供應鏈體系堅韌可靠,可有效應對這一環境影響。摩根大通也稱,針對外部環境變化,聯想集團生產足跡的多元化,使其表現優于同行。
依托堅固的經營底盤和韌性供應鏈體系,聯想集團AI終端發展勢能強勁。當前,聯想集團聚焦AI終端構建了“一體多端”戰略,即以“天禧AS(一體)”為核心,通過內置個人智能體“聯想小天”或者AI Now,為其AI PC、AI手機、AI平板和AIoT等多種AI終端打造了高效安全且更智慧的產品體系。如借助“聯想小天”,聯想集團的AI PC、AI手機可輕松調用AI畫師、AI PPT、AI識圖等智慧功能。
在“一體多端”戰略支持和PC市場地位引領下,聯想集團在AI PC方面已初步領跑市場,根據Canalys數據,今年第三季度,聯想集團AI PC 在 Windows系統領域全球市場份額已達到了12%。在中國市場,聯想集團的AI PC銷量占比達到14%
基于消費電子領域強勁的市場表現,聯想集團經營業績持續超預期。數據顯示,在2024/25財年第二財季(今年7-9月),聯想集團以消費電子產品為核心的IDG智能設備業務收入同比增長近24%;凈利潤同比增長48%。
不難看出,在消費電子周期向上與創新成長共同作用下,該行業發展前景樂觀,市場景氣度持續上升。聯想集團作為行業龍頭,有望持續提升市場份額,并在AI PC加速滲透中獲得更大的成長空間。