近期消費電子板塊活躍，相關概念股一度走強。12月3日，港股消費電子龍頭聯想集團股價強勁上揚，截至午間休市，其股價大漲5.16%。
當前，消費電子市場需求持續復蘇，特別是在政府消費補貼支持下，市場需求加速釋放，與此同時，在AI創新驅動下，消費電子業成長性強勁。多重利好要素下，券商機構持續看好消費電子業的投資機遇，如華福證券發布研報指出，在消費補貼政策催化和AI創新帶來的產業長期向上趨勢下，重視消費電子加倉窗口。
消費電子產業鏈獲機構唱多
基于行業發展特性，消費電子的投資邏輯主要在于其周期性表現和成長前景，其中周期表現主要看市場需求，成長性在于行業技術創新。根據海通證券的觀點，消費電子行業進入成熟期后逐步兼具周期和成長屬性，體現在其存量市場需求隨經濟周期波動，增量成長空間取決于技術突破式創新。
從周期角度來看，消費電子業持續復蘇，今年以來智能手機和PC等消費電子核心產品連續三個季度實現了正增長，從我國前10個月數據來看，消費電子產品正持續放量增長。根據工信部近日公布的數據，今年前10個月，規模以上電子信息制造業增加值同比增長12.6%，增速分別比同期工業、高技術制造業高6.8個和3.5個百分點。主要產品中，手機產量同比增長9.5%；微型計算機設備產量同比增長3%。
在“以舊換新”等消費補貼政策帶動下，手機、PC等產品需求持續回暖。如近期江蘇省發布的3C數碼產品補貼活動、貴州將手機、平板等納入補貼范圍等政策舉措，將進一步帶動消費電子換機。中信證券稱，樂觀看待后續補貼政策的進一步推出，一方面擴大補貼品類，納入手機、AIoT等品類，并在兩會前后啟動，另一方面延長補貼時間，有望帶動消費電子產業鏈進入景氣周期。
全球消費電子市場也展現出樂觀的增長前景。在手機領域，IDC稱，預計2024年全球智能手機出貨量將同比增長6.2%至12.4億部，結束連續兩年下降的局面、實現強勁反彈。PC方面，根據TrendForce集邦咨詢，2024年全球PC出貨量預計為1.74億臺，年增3.9%。
從成長屬性來看，科技創新則為消費電子的成長性帶來核心支撐，創新技術的應用有望為市場注入增長新活力。目前，伴隨著AI技術升級，消費電子的科技成長屬性主要來自于AI技術創新帶來的賦能，這也使得AI手機、AI PC等AI終端快速發展。
目前，市場主要關注點是AI技術對消費電子有多大拉動？海通證券認為，若未來AI手機、AI PC等終端的推出催生存量用戶的替換需求，則AI賦能下的消費電子有望邁入新一輪向上周期。現階段，從供給端來看，各大廠商均加大AI投入，推動AI手機、AI PC不斷進化，如AI手機方面，以蘋果為代表的AI手機將于12月推出更多Apple intelligence升級帶動AI體驗創新。
這說明業界紛紛押注AI手機帶來的增長潛力，而根據Counterpoint的預測，到2027年，AI手機出貨量將占全球手機的比重將從2024年的11%上升至40%以上，保有量將超過10億部。在中國市場，IDC預計，新一代AI手機所占份額將在2024年后迅速攀升，2027年達到1.5億臺，市場份額超過50%。
在AI PC方面，以PC龍頭聯想集團為代表的廠商已持續推出了多款AI PC產品，引領市場加速滲透。根據Canalys預計，2024年全球AI PC出貨量將達4400萬臺，在電腦市場占比約為19%，預計2025年占比將增加至37%，到2027年AI PC滲透率有望達到70%。根據TechInsights預計，AI PC將占2029年全球筆記本電腦市場總出貨量的95%。此外，根據IDC預測，AI PC在中國PC市場中新機的裝配比例將在未來幾年中快速攀升，2027年有望接近85%，成為PC市場的主流。
消費電子周期性和成長性均釋放出向上發展動能，使得該板塊投資價值凸顯。天風證券點評稱，內需刺激+產品周期共振，重點看好消費電子產業鏈。華福證券觀點指出，消費電子正處在短期企穩回暖、AI帶動行業創新周期來臨和巨頭新品催化不斷的三重拐點，看好AI率先落地手機、PC等成熟消費電子產品，帶動量價齊升。招商證券建議關注消費補貼政策及AI端側創新給消費電子產業鏈帶來的發展機遇，把握優質公司中長期向上投資機會。
AI PC龍頭彰顯高成長潛力
聯想集團作為消費電子領域龍頭廠商，在傳統消費電子品方面擁有穩固的經營基本盤，同時借助AI終端布局，打開了廣闊的成長空間。
從其產品表現來看，聯想集團的PC、手機等業務護城河穩固，今年第三季度，其PC銷量穩居全球第一；手機業務通過摩托羅拉品牌快速增長，全球市場排名升至第七，特別是在折疊屏手機方面，根據Counterpoint數據，聯想集團折疊屏手機銷量大幅增長了164%；此外，在平板領域，聯想集團銷量同比增長14.7%，市場份額位列全球第五位。
但需要關注的是，市場普遍擔憂外部貿易環境變化帶來的全球電子供應鏈中斷、生產成本上升等問題，而聯想集團在全球擁有30多個生產基地，是產業鏈中的主導者，其供應鏈體系堅韌可靠，可有效應對這一環境影響。摩根大通也稱，針對外部環境變化，聯想集團生產足跡的多元化，使其表現優于同行。
依托堅固的經營底盤和韌性供應鏈體系，聯想集團AI終端發展勢能強勁。當前，聯想集團聚焦AI終端構建了“一體多端”戰略，即以“天禧AS（一體）”為核心，通過內置個人智能體“聯想小天”或者AI Now，為其AI PC、AI手機、AI平板和AIoT等多種AI終端打造了高效安全且更智慧的產品體系。如借助“聯想小天”，聯想集團的AI PC、AI手機可輕松調用AI畫師、AI PPT、AI識圖等智慧功能。
在“一體多端”戰略支持和PC市場地位引領下，聯想集團在AI PC方面已初步領跑市場，根據Canalys數據，今年第三季度，聯想集團AI PC 在 Windows系統領域全球市場份額已達到了12%。在中國市場，聯想集團的AI PC銷量占比達到14%
基于消費電子領域強勁的市場表現，聯想集團經營業績持續超預期。數據顯示，在2024/25財年第二財季（今年7-9月），聯想集團以消費電子產品為核心的IDG智能設備業務收入同比增長近24%；凈利潤同比增長48%。
不難看出，在消費電子周期向上與創新成長共同作用下，該行業發展前景樂觀，市場景氣度持續上升。聯想集團作為行業龍頭，有望持續提升市場份額，并在AI PC加速滲透中獲得更大的成長空間。
