來(lái)源：新熵
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作者 | 樟稻
編輯 | 伊頁(yè)
在金融市場(chǎng)叱咤風(fēng)云的索羅斯，沒想到會(huì)在騰訊音樂(lè)上吃了虧。
上周五，他旗下的基金SorosFundManagement向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)遞交的二季度13F持倉(cāng)報(bào)告中顯示，清倉(cāng)了上個(gè)季度新增的中概股騰訊音樂(lè)。
索羅斯為何清倉(cāng)TME？事情的來(lái)龍去脈還得回到今年3月份，在“中概股史上最大單日虧損”事件中，由于BillHwang過(guò)于集中投資美股和中概股個(gè)股并積累大量的杠桿頭寸之后，相關(guān)個(gè)股股價(jià)下跌最終導(dǎo)致該公司爆倉(cāng)。
其中，騰訊音樂(lè)從30美元跌至20.10美元，跌幅33%。在股價(jià)大滑坡的三天時(shí)間里，騰訊音樂(lè)市值也蒸發(fā)近200億美元，折合人民幣1300多億元。
危機(jī)之下必有機(jī)遇。在BillHwang的投資組合崩潰之際，觸發(fā)了各大銀行的保證金追加，銀行大幅拋售其持有的股票。彼時(shí)，對(duì)沖基金和其他投資公司紛紛選擇買入，索羅斯的投資公司就在那時(shí)入場(chǎng)。
數(shù)據(jù)顯示，騰訊音樂(lè)是索羅斯基金一季度增持股份數(shù)第二位的個(gè)股，該季度索羅斯基金增持騰訊音樂(lè)的市值將近3400萬(wàn)美元。本來(lái)是抄底，但騰訊音樂(lè)的股價(jià)可謂一蹶不振，從20.10美元下跌到9.10美元。
身處漩渦之中的騰訊音樂(lè)，在反壟斷監(jiān)管等相關(guān)因素影響下，無(wú)法置身事外。8月16日，據(jù)《日本經(jīng)濟(jì)新聞》消息，騰訊音樂(lè)管理層現(xiàn)傾向于將香港二次上市推遲到明年進(jìn)行。對(duì)此，騰訊音樂(lè)表示不予置評(píng)。
巧的是，在傳出推遲上市消息當(dāng)天，騰訊音樂(lè)在美股收盤后公布其2021年第二季度未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。作為未失去獨(dú)家版權(quán)前的最后一個(gè)季度，此次財(cái)報(bào)能否為騰訊音樂(lè)挽回一些顏面？
01 一份常態(tài)的財(cái)報(bào)
財(cái)報(bào)顯示，騰訊音樂(lè)第二季度營(yíng)收為80.08億元人民幣（貨幣單位下同），去年同期69.32億元，同比增長(zhǎng)15.5%，較一季度24%的增速有所下滑。
眾所周知，騰訊音樂(lè)基本面主要為在線音樂(lè)服務(wù)和社交娛樂(lè)服務(wù)，盡管作為數(shù)字音樂(lè)平臺(tái)，但社交娛樂(lè)服務(wù)一直貢獻(xiàn)60%以上的營(yíng)收，可謂收入來(lái)源的無(wú)冕之王。
先從營(yíng)收端看一下此次財(cái)報(bào)的基本面。
二季度，在線音樂(lè)服務(wù)的收入為29.5億元，去年同期為22.21億元，同比增長(zhǎng)32.8%，其中音樂(lè)訂閱收入為17.9億元，較2020年第二季度的13.1億元增長(zhǎng)36.3%。自2020年一季度開始，音樂(lè)訂閱營(yíng)收同比增速由70.4%緩慢下滑到36.3%，原因來(lái)自于多方面。
社交娛樂(lè)服務(wù)及其他的收入為50.58億元，去年同期為47.11億元，同比增長(zhǎng)7.4%。需要注意的是，社交娛樂(lè)服務(wù)及其他的收入在本季度內(nèi)罕見出現(xiàn)環(huán)比下降。
該季度內(nèi)，騰訊音樂(lè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為10.4億元，而2020年同期為11.1億元，且在2021年第一季度，騰訊音樂(lè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)11.64億元，主要原因?yàn)殇N售和營(yíng)銷費(fèi)用以及一般及管理費(fèi)用（收購(gòu)懶人聽書）上漲導(dǎo)致。
作為一款數(shù)字音樂(lè)平臺(tái)，騰訊音樂(lè)最受關(guān)注的核心數(shù)據(jù)為在線音樂(lè)和社交娛樂(lè)服務(wù)的MAU、付費(fèi)用戶數(shù)、以及每月ARPPU指標(biāo)。
財(cái)報(bào)顯示，該季度內(nèi)，在線音樂(lè)移動(dòng)端MAU為6.23億，較去年二季度6.51億MAU下降4.3%，但環(huán)比一季度6.15億MAU凈增800萬(wàn)。財(cái)報(bào)中對(duì)此解釋為“主要是由于泛娛樂(lè)平臺(tái)服務(wù)的部分休閑用戶流失”。
社交娛樂(lè)移動(dòng)端MAU為2.09億，較去年二季度2.41億MAU下降13.3%，且環(huán)比一季度2.24億MAU下降1500萬(wàn)，自2020年第一季度開始，社交娛樂(lè)MAU大體呈下滑趨勢(shì)，作為騰訊音樂(lè)的社交娛樂(lè)板塊（直播、K歌），可見其受到短視頻娛樂(lè)內(nèi)容的極大沖擊。
為了應(yīng)對(duì)該局面，此次財(cái)報(bào)中提到，“我們最近推出了產(chǎn)品升級(jí)和舉措，以改善我們平臺(tái)的視頻化、社交和社區(qū)建設(shè)功能，例如全民K歌升級(jí)了在線卡拉OK廳和虛擬直播室。”
可以發(fā)現(xiàn)，不管是在線音樂(lè)和社交娛樂(lè)，MAU都出現(xiàn)下滑情況，其原因都與短視頻娛樂(lè)內(nèi)容的沖擊有關(guān)，騰訊音樂(lè)對(duì)此采取的舉措無(wú)非是加強(qiáng)平臺(tái)視頻化、社交和社區(qū)建設(shè)等功能，底層邏輯在于固守在音樂(lè)內(nèi)容領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，補(bǔ)全在短視頻、社區(qū)等領(lǐng)域的弱勢(shì)。
2020年7月1日，QQ音樂(lè)推出的社區(qū)版塊“撲通社區(qū)”，目的就在于補(bǔ)全視頻、社區(qū)的短板，以期提升用戶黏性，但面對(duì)短視頻的強(qiáng)烈沖擊，現(xiàn)階段其策略并未見明顯成效。
再看一下在線音樂(lè)和社交娛樂(lè)兩大板塊的付費(fèi)用戶和每月ARPPU。
二季度，在線音樂(lè)付費(fèi)用戶數(shù)為6620萬(wàn)，較去年4710萬(wàn)同比增加40.6%，環(huán)比也達(dá)到凈增530萬(wàn)用戶，且付費(fèi)率達(dá)到10.6%，有所上升。
考慮到二季度在線音樂(lè)每月ARPPU為9.0元，較去年9.3元同比下降3.2%，且環(huán)比一季度9.3元下降0.3元，此次訂閱用戶增長(zhǎng)，或由本季度內(nèi)會(huì)員促銷帶來(lái)。
需要注意的是，在線音樂(lè)付費(fèi)用戶數(shù)盡管受到會(huì)員促銷的影響，但同樣與音樂(lè)版權(quán)數(shù)量有極大的相關(guān)性。
今年7月24日，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局對(duì)騰訊音樂(lè)下發(fā)了《行政處罰決定書》，責(zé)令30日內(nèi)解除獨(dú)家版權(quán)，在騰訊音樂(lè)接下來(lái)一季度內(nèi)失去獨(dú)家版權(quán)優(yōu)勢(shì)后，在線音樂(lè)付費(fèi)用戶數(shù)增長(zhǎng)情況勢(shì)必受到影響。
此外，二季度，社交娛樂(lè)的付費(fèi)用戶數(shù)1100萬(wàn)，同比去年1260萬(wàn)下降12.7%，環(huán)比一季度1130萬(wàn)下降30萬(wàn)，但社交娛樂(lè)每月ARPPU為153.3元，同比去年124.6元增長(zhǎng)23.0%，環(huán)比一季度149.7元同樣有所上行。
7月9日，騰訊音樂(lè)下發(fā)內(nèi)部郵件，對(duì)酷我在內(nèi)的業(yè)務(wù)線和相關(guān)人員進(jìn)行調(diào)整。在本次調(diào)整中涉及酷我音樂(lè)旗下“聚星直播”以及酷我音樂(lè)業(yè)務(wù)線的商業(yè)化業(yè)務(wù)。而騰訊音樂(lè)社交娛樂(lè)板塊的營(yíng)收主要來(lái)自全民K歌和酷我直播中的虛擬禮物銷售。
此次調(diào)整，意味著集團(tuán)內(nèi)部對(duì)社交娛樂(lè)板塊的商業(yè)化業(yè)務(wù)有所改動(dòng)，不過(guò)考慮到短視頻的沖擊，在騰訊音樂(lè)找到行之有效的應(yīng)對(duì)策略之前，社交娛樂(lè)業(yè)務(wù)仍不容樂(lè)觀。
02 后版權(quán)時(shí)代，TME的苦惱
在騰訊音樂(lè)財(cái)報(bào)電話會(huì)上，騰訊音樂(lè)首席戰(zhàn)略官（CSO）葉卓東給出了關(guān)于2021年全年的展望。
——預(yù)計(jì)今年?duì)I收年增長(zhǎng)可以達(dá)到10%，其中在線音樂(lè)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)30%……另一方面，預(yù)計(jì)社交娛樂(lè)業(yè)務(wù)營(yíng)收全年同比持平，原因是直播業(yè)務(wù)表現(xiàn)欠佳，另外還有利潤(rùn)再投資的原因。
摩根大通分析師AlexYao對(duì)此提出了疑問(wèn)，如果社交娛樂(lè)業(yè)務(wù)全年?duì)I收展望是持平的狀態(tài)，這是否意味著下半年的營(yíng)收會(huì)出現(xiàn)同比的下降？
對(duì)此葉卓東回復(fù)稱，下半年社交娛樂(lè)業(yè)務(wù)會(huì)偏弱，主要跟直播行業(yè)的轉(zhuǎn)弱有關(guān)系。原因主要是三方面：一是宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)于付費(fèi)用戶消費(fèi)行為的影響，二是持續(xù)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，尤其是來(lái)自短視頻行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，三是我們對(duì)于直播業(yè)務(wù)所做的運(yùn)營(yíng)調(diào)整較為保守，來(lái)保證合規(guī)。
與此形成鮮明對(duì)比的是，管理層對(duì)于在線音樂(lè)業(yè)務(wù)的積極預(yù)判。
考慮到7月底的時(shí)候，騰訊音樂(lè)收到了監(jiān)管方的處罰通知，依據(jù)該處罰結(jié)果，公司須在決定發(fā)布之日起30日內(nèi)解除獨(dú)家版權(quán)協(xié)議，此次處罰將對(duì)騰訊音樂(lè)在線音樂(lè)業(yè)務(wù)造成不利影響。
但騰訊音樂(lè)董事長(zhǎng)彭迦信在財(cái)報(bào)電話會(huì)上發(fā)言卻有些出人意料，“公司將依據(jù)監(jiān)管方的意見制定整改措施，監(jiān)管決定確實(shí)對(duì)于公司的日常運(yùn)營(yíng)會(huì)造成影響，但是對(duì)于付費(fèi)用戶增長(zhǎng)方面，我沒有看到有什么影響。”
在線業(yè)務(wù)整體上的增長(zhǎng)上，彭迦信表示“對(duì)于公司在線音樂(lè)服務(wù)能夠繼續(xù)以健康的速度發(fā)展，我們充滿信心。”
盡管公司管理層在財(cái)報(bào)會(huì)上美化公司業(yè)務(wù)情況是行業(yè)“潛規(guī)則”，但在不利公司的政策背景下，此次擲地有聲的發(fā)言可謂十分少見，彭迦信的底氣或是來(lái)自騰訊音樂(lè)的雙輪策略。
今年6月25日，騰訊音樂(lè)內(nèi)部發(fā)文，宣布成立內(nèi)容業(yè)務(wù)線，負(fù)責(zé)音樂(lè)內(nèi)容相關(guān)業(yè)務(wù)的整體規(guī)劃、戰(zhàn)略制定和統(tǒng)籌管理。本次調(diào)整后，將內(nèi)容與平臺(tái)視為重要的兩個(gè)戰(zhàn)略方向，即內(nèi)容與平臺(tái)一體兩翼。
此次調(diào)整，內(nèi)容戰(zhàn)略被提到了前所未有的高度。這里的內(nèi)容包括完善的音頻內(nèi)容生態(tài)，主要為與唱片公司建立合作、與音樂(lè)人在內(nèi)的上游內(nèi)容合作方加強(qiáng)協(xié)同合作、加強(qiáng)獨(dú)立音樂(lè)人的培養(yǎng)、加深同騰訊集團(tuán)內(nèi)部各個(gè)業(yè)務(wù)在內(nèi)容制作方面的合作。
在平臺(tái)戰(zhàn)略上，主要包括挖掘視頻，社區(qū)和社交這三大領(lǐng)域，以及公司繼續(xù)實(shí)施多品牌和多產(chǎn)品計(jì)劃。
分析此次戰(zhàn)略調(diào)整，可以拎出來(lái)兩條主線，即在音頻領(lǐng)域外，加強(qiáng)挖掘視頻，社區(qū)和社交這三大領(lǐng)域，以此對(duì)抗短視頻平臺(tái)日益帶來(lái)的用戶虹吸效應(yīng)（數(shù)據(jù)顯示，在線音樂(lè)使用時(shí)長(zhǎng)環(huán)比下降>50%的用戶群體，同一時(shí)間段內(nèi)，其他文娛應(yīng)用使用情況，抖快短視頻平臺(tái)使用時(shí)長(zhǎng)環(huán)比增幅達(dá)72.9%）。
而在音頻領(lǐng)域，騰訊音樂(lè)將持續(xù)加強(qiáng)音頻內(nèi)容生態(tài)的投入，有心人可以發(fā)現(xiàn)，騰訊音樂(lè)此次額外加強(qiáng)了與唱片公司與音樂(lè)人等音樂(lè)產(chǎn)業(yè)全鏈條的投入。
背后的原因也不難猜測(cè)，根據(jù)此前監(jiān)管部門的處罰決定，并非“一刀切”徹底終止獨(dú)家模式，其中保留新歌首發(fā)不超過(guò)30日的獨(dú)家期限，獨(dú)立音樂(lè)人（未與唱片公司或經(jīng)紀(jì)公司簽約的自然人）可與平臺(tái)簽訂不超過(guò)3年的獨(dú)家合作。
因此，騰訊音樂(lè)在內(nèi)容戰(zhàn)略上的投入，無(wú)非是通過(guò)音樂(lè)產(chǎn)業(yè)全鏈條的投入抓到更多的牌。
03 數(shù)字音樂(lè)平臺(tái)的第一性原理
作為第一性原理的首創(chuàng)者，亞里士多德對(duì)其定義為“任何一個(gè)系統(tǒng)都有自己的第一性原理，是一個(gè)根基性命題或假設(shè)。它不能被缺省，也不能被違反。”
但“第一性原理”這個(gè)詞之所以國(guó)內(nèi)開花結(jié)果，還得歸功于在互聯(lián)網(wǎng)、新能源、太空探索三個(gè)跨度極大的領(lǐng)域作出突出成就的埃隆·馬斯克。
在一次采訪中，馬斯克表示“第一性原理”要求你從物理角度看待世界，它要把事物回歸到本質(zhì)，然后再?gòu)闹型普摚趧?chuàng)辦特斯拉的過(guò)程中，馬斯克就采用了“第一性原理”進(jìn)行思考。
“第一性原理”在商業(yè)中的具體應(yīng)用，不妨參考亞馬遜創(chuàng)始人貝索斯的思考，“我經(jīng)常被人家問(wèn)這個(gè)問(wèn)題：未來(lái)十年什么會(huì)變化？這個(gè)問(wèn)題很重要，但更重要的問(wèn)題可能是，未來(lái)十年什么不變。如果你能找到未來(lái)十年不變的那個(gè)東西，你應(yīng)該把所有的資源All in在不變的事物上。”
貝索斯在電商領(lǐng)域All in了什么呢？無(wú)非是無(wú)限選擇權(quán)、最低價(jià)格和快速配送，即多、省、快，整個(gè)亞馬遜都是建立在這三條簡(jiǎn)單規(guī)則之上。
那么，在數(shù)字音樂(lè)市場(chǎng)，第一性原理是什么？數(shù)字音樂(lè)平臺(tái)應(yīng)該把資源All in在哪些領(lǐng)域？
音樂(lè)版權(quán)一定是其中之一。在獨(dú)家版權(quán)并未放開的階段，騰訊音樂(lè)通過(guò)獨(dú)家音樂(lè)版權(quán)為平臺(tái)吸引外部用戶流量，在國(guó)內(nèi)數(shù)字音樂(lè)市場(chǎng)所向披靡。
現(xiàn)階段，即便在版權(quán)放開之后，其一，對(duì)于網(wǎng)易云音樂(lè)和其他平臺(tái)來(lái)說(shuō)，能否有能力支付巨額版權(quán)成本；其二，倘若網(wǎng)易云音樂(lè)和其他平臺(tái)能夠放開手腳大筆引入版權(quán)，用戶同樣會(huì)面臨另一個(gè)問(wèn)題，當(dāng)網(wǎng)易云音樂(lè)和騰訊音樂(lè)都能聽周杰倫的歌曲，那你會(huì)如何選擇（不考慮獨(dú)立音樂(lè)人）？這里涉及遷移成本的問(wèn)題。
但不論如何，平臺(tái)對(duì)音樂(lè)版權(quán)的把握度，一定是數(shù)字音樂(lè)平臺(tái)應(yīng)該把資源All in的一大領(lǐng)域。
除了音樂(lè)版權(quán)呢？能否參照“多、省、快”找到答案？“多”指版權(quán)多，上文已討論過(guò)；“省”指會(huì)員收費(fèi)低；“快”指平臺(tái)把控音樂(lè)趨勢(shì)更新快、平臺(tái)對(duì)音樂(lè)內(nèi)容宣發(fā)跟進(jìn)快。
在“省”的領(lǐng)域，國(guó)內(nèi)音樂(lè)平臺(tái)想要降低會(huì)員收費(fèi)似乎并不容易。國(guó)內(nèi)數(shù)字音樂(lè)平臺(tái)，在線音樂(lè)業(yè)務(wù)的用戶付費(fèi)率最高的，恐怕是騰訊音樂(lè)今年二季度10.6%付費(fèi)率，相比之下，Spotify 在2021年Q1的付費(fèi)率為44%。
這跟用戶習(xí)慣有很大關(guān)系，考慮到平臺(tái)版權(quán)支出的巨大成本，如何在會(huì)員收費(fèi)和用戶付費(fèi)率之間作出取舍，是一個(gè)頭疼的問(wèn)題。
而在“快”這個(gè)方面，國(guó)內(nèi)數(shù)字音樂(lè)平臺(tái)確實(shí)需要有所把控。現(xiàn)今，短視頻平臺(tái)似乎正在掌控流行音樂(lè)的趨勢(shì)，抖音神曲幾乎成了流行音樂(lè)的風(fēng)向標(biāo)，對(duì)于數(shù)字音樂(lè)平臺(tái)而言，這是一個(gè)需要警覺的現(xiàn)象。
以上，只是「新熵」作為旁觀者的一些觀察思考，但不妨為音樂(lè)行業(yè)研究人員提供一些思路拋磚引玉。如今，隨著數(shù)字音樂(lè)市場(chǎng)進(jìn)入后音樂(lè)版權(quán)時(shí)代，一場(chǎng)新的較量正在醞釀。
