8 月 14 日，老虎證券于深圳舉辦七周年Open Day。會(huì)上，全球宏觀(guān)對(duì)沖基金Epoch Capital創(chuàng)始合伙人徐鵬飛為大家?guī)?lái)了《后疫情時(shí)代的全球金融市場(chǎng)展望》的主題演講。
在演講的開(kāi)始，徐鵬飛為大家回顧了一下去年以來(lái)的全球金融市場(chǎng)走勢(shì)。
去年，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和金融條件不斷變得更為寬松的大背景下，全球主要的股票市場(chǎng)都走出了一波漂亮的大行情。不過(guò)，自去年十月起，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期先行指數(shù)就有一定的放緩趨勢(shì)。
而美國(guó)經(jīng)濟(jì)的放緩，是從今年的四月開(kāi)始的，“這種放緩可能是自然形成的，因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)不可能一直處于高速增長(zhǎng)的狀態(tài)，當(dāng)恢復(fù)性的消費(fèi)大幅反彈之后大家的報(bào)復(fù)性消費(fèi)沖動(dòng)也會(huì)逐漸開(kāi)始減弱，經(jīng)濟(jì)則會(huì)自發(fā)地放緩。不過(guò)，當(dāng)下美元的流動(dòng)性、或者更準(zhǔn)確地說(shuō)是美元的金融條件，依舊處于極度寬松的位置。”
了解完了大行情，徐鵬飛又和大家分享了通貨膨脹對(duì)于金融市場(chǎng)的影響及通脹和貨幣政策前景。
美國(guó)現(xiàn)階段通脹現(xiàn)狀是怎樣的?
很多人覺(jué)得美國(guó)的無(wú)限QE會(huì)把美國(guó)推到惡性通脹的邊緣，但徐鵬飛通過(guò)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表、產(chǎn)能利用率、貨運(yùn)時(shí)間及價(jià)格等一系列數(shù)據(jù)得出以下三個(gè)結(jié)論。“第一，美國(guó)以及全世界均不存在明顯的負(fù)產(chǎn)出缺口，事實(shí)上由于中國(guó)及東南亞等國(guó)的巨大生產(chǎn)潛力，當(dāng)前的產(chǎn)出缺口為正;第二，美國(guó)也沒(méi)有出現(xiàn)爆發(fā)式的信用擴(kuò)張，也意味著并沒(méi)有出現(xiàn)爆發(fā)式的投資和消費(fèi)所帶來(lái)的需求的飛速提升。第三，全球供應(yīng)鏈的完整度確實(shí)遭到了破壞，但是仍在恢復(fù)過(guò)程中。”同時(shí)徐鵬飛也認(rèn)為，“美國(guó)未來(lái)出現(xiàn)大型惡性通貨膨脹的概率很小，美聯(lián)儲(chǔ)一直說(shuō)通脹是一種暫時(shí)的現(xiàn)象，我覺(jué)得是有道理的。”
而對(duì)于未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策方向，徐鵬飛覺(jué)得是會(huì)邊際收緊的，同時(shí)提醒大家要關(guān)注三點(diǎn)，分別是未來(lái)數(shù)次FOMC關(guān)于Taper的討論，貨幣政策的變化是否會(huì)掛鉤某個(gè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，比如說(shuō)通脹或者是就業(yè)，還有一個(gè)是加息路徑。
在最后，徐鵬飛也分享了自己的兩個(gè)展望。
“從經(jīng)濟(jì)周期和金融周期來(lái)看，由于信用的相對(duì)緊縮，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)短期內(nèi)可能會(huì)繼續(xù)放緩，也不排除年底會(huì)推出其他經(jīng)濟(jì)刺激政策的可能性，比如說(shuō)某些貨幣政策工具的降息等等。美國(guó)經(jīng)濟(jì)亦會(huì)進(jìn)一步放緩，先行指數(shù)已經(jīng)預(yù)示了這一點(diǎn)。中國(guó)金融周期還是處于高波動(dòng)狀態(tài)，未來(lái)主要的關(guān)注點(diǎn)是看融資環(huán)境、尤其是地產(chǎn)的融資環(huán)境是否會(huì)放松，目前還沒(méi)有。美國(guó)的金融周期當(dāng)下處于極度寬松的狀態(tài)，需要關(guān)注的是美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)轉(zhuǎn)向，轉(zhuǎn)向之后就會(huì)帶來(lái)資本市場(chǎng)的波動(dòng)，現(xiàn)在太寬松了。
而從全球金融市場(chǎng)來(lái)看，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)的放緩，A股可能會(huì)繼續(xù)調(diào)整，一些國(guó)際定價(jià)的商品如有色還有一定的下行空間。如果金融條件開(kāi)始收緊，美股可能會(huì)出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整。另外，取決于美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度，美元可能會(huì)出現(xiàn)較為流暢的多頭行情，尤其是如果商品和一些新興市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度的下跌時(shí)，會(huì)進(jìn)一步利多美元。”
