8月18日晚，騰訊控股（HK00700）披露二季報(bào)及半年報(bào)。2021年Q2騰訊凈利潤(Non-IFRS)340.39億，同比增長(zhǎng)13%，增速出現(xiàn)明顯下降。
這是騰訊提出升級(jí)社會(huì)價(jià)值創(chuàng)新戰(zhàn)略后的首份財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)中顯示，騰訊表示正在調(diào)整“價(jià)值實(shí)現(xiàn)”的方向，在繼續(xù)為股東創(chuàng)造商業(yè)價(jià)值的基礎(chǔ)上，納入更多公眾與社會(huì)利益的考量。
二季度騰訊屢次接受反壟斷監(jiān)管，旗下游戲、社交等業(yè)務(wù)也處于輿論高度關(guān)注下，其市值自年初以來蒸發(fā)了近3萬億港元，是騰訊上市后罕見的一波大幅下跌。
在加大投入的同時(shí)，騰訊增值服務(wù)、金融科技與企業(yè)服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)廣告等業(yè)務(wù)板塊依然保持穩(wěn)健表現(xiàn)。騰訊股價(jià)的下跌主要來自于估值的變化。
站在中國平臺(tái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的轉(zhuǎn)折點(diǎn)上，騰訊的新戰(zhàn)略是否奏效，騰訊能找到一條更為長(zhǎng)久的新發(fā)展之路，是當(dāng)下市場(chǎng)更為關(guān)注的。
短期投入持續(xù)增加
騰訊的這份新戰(zhàn)略下的首份答卷，市場(chǎng)并不意外。
今年一季度，騰訊不僅新提出“可持續(xù)社會(huì)價(jià)值創(chuàng)新”戰(zhàn)略升級(jí)，并明確表示將加大投入，積極加大在企業(yè)服務(wù)以及創(chuàng)新內(nèi)容等領(lǐng)域的投入。
二季度，這些戰(zhàn)略開始體現(xiàn)在財(cái)務(wù)表現(xiàn)上。
在收入端，騰訊依然保持約20%的增長(zhǎng)速度，其中金融科技與企業(yè)服務(wù)板塊增長(zhǎng)40%，繼上個(gè)季度47%的增速后，增長(zhǎng)不減，尤其云業(yè)務(wù)受益于線下經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，“公共服務(wù)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化”貢獻(xiàn)了收入。
這一季度騰訊最新財(cái)報(bào)的最大的變化是成本端的顯著增加。公司整體收入成本增至755億元，同比增長(zhǎng)22%，一季度，騰訊收入成本也高達(dá)727億元。
成本主要反映在銀行手續(xù)費(fèi)、內(nèi)容成本、服務(wù)器與頻寬成本以及渠道及分銷成本增加。其中成本增長(zhǎng)最快的依然是金融科技與企業(yè)服務(wù)板塊，同比增速達(dá)到34%。
騰訊的資本開支最近幾個(gè)季度也在逐漸增加。該項(xiàng)支出包括添置（不包括業(yè)務(wù)合并）物業(yè)、設(shè)備及器材、在建工程、投資物業(yè)、土地使用權(quán)等，主要指向云設(shè)備及設(shè)施，本季度達(dá)到69.36億元。
這些投入換來了騰訊云的基礎(chǔ)技術(shù)和服務(wù)能力。公開數(shù)據(jù)顯示，目前，騰訊云在全球27個(gè)地理區(qū)域運(yùn)營著67個(gè)可用區(qū)，不僅成為當(dāng)前海外布局速度最快的云服務(wù)商，也是分布區(qū)域最廣的云服務(wù)商之一。過去一年，騰訊已經(jīng)陸續(xù)在廣東清遠(yuǎn)、江蘇儀征等地落地多個(gè)數(shù)據(jù)中心，這些百萬級(jí)服務(wù)器規(guī)模的大型數(shù)據(jù)中心仍在加速建設(shè)中。
在科研投入方面，今年二季度及上半年，騰訊研發(fā)產(chǎn)生的開支分別約為128.28億元及241.29億元，較去年同期的98.80億元及178.85億元大幅增加。
“長(zhǎng)期回報(bào)”新起點(diǎn)?
騰訊自2004年在香港上市，走出了一條罕見的、持續(xù)上漲的上揚(yáng)曲線，市值從上市之初的60多億港元，最高增長(zhǎng)到年初的7.4萬億港元，增幅達(dá)到1240倍。
騰訊上市后共經(jīng)歷了四次戰(zhàn)略升級(jí)，尤其是2012年確定移動(dòng)化方向后，股價(jià)連續(xù)上漲，也可以說，騰訊的增長(zhǎng)期就是整個(gè)中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的紅利期。
目前騰訊股價(jià)已經(jīng)處于一年以來的新低，自年初高位跌幅約40%。上一波騰訊類似的明顯短期調(diào)整是發(fā)生在2018年，當(dāng)時(shí)游戲版號(hào)政策調(diào)整，騰訊股價(jià)也出現(xiàn)了一波超過40%的下跌。直到2018年“930”，騰訊明確第三次戰(zhàn)略升級(jí)，確定產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)下半場(chǎng)新戰(zhàn)略，市場(chǎng)看到了騰訊新的增長(zhǎng)極。
根據(jù)摩根士丹利的最新報(bào)告，去年底以來中國平臺(tái)經(jīng)濟(jì)監(jiān)管政策調(diào)整背后，體現(xiàn)了中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展新目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展底層邏輯正在轉(zhuǎn)換，從增速優(yōu)先轉(zhuǎn)向兼顧公平。
在目前這個(gè)關(guān)口，騰訊能否在社會(huì)價(jià)值創(chuàng)新中找到與經(jīng)濟(jì)“新目標(biāo)”相一致的發(fā)展路徑，顯得至關(guān)重要。這也決定了，騰訊能否再次走出調(diào)整期，開啟第二段長(zhǎng)期主義的新起點(diǎn)。
“2021年以來，騰訊增加在企業(yè)服務(wù)及軟件、高工業(yè)化水準(zhǔn)的游戲及短視頻領(lǐng)域的投資，為新一輪的成長(zhǎng)蓄力。Non-IFRS下凈利潤增速放緩已在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)。”國信證券最新一份研報(bào)很有代表性。他們認(rèn)為，投資期內(nèi)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注收入增速，淡化關(guān)注Non-IFRS下的凈利潤增速。
中信證券也指出，“短期盈利增速預(yù)計(jì)會(huì)下滑，但中長(zhǎng)期依然有持續(xù)增長(zhǎng)空間。”
中信證券認(rèn)為，騰訊仍是中國互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的核心投資標(biāo)的，反壟斷監(jiān)管對(duì)騰訊相關(guān)子公司造成影響，但騰訊的各項(xiàng)核心業(yè)務(wù)目前仍保持穩(wěn)健，在中國互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，騰訊仍具有較強(qiáng)的產(chǎn)品和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并且積極地加大在可再生能源、云業(yè)務(wù)以及創(chuàng)新內(nèi)容等領(lǐng)域的投入，以保持長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力。
在企業(yè)服務(wù)方面，雖然中國云市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，但是騰訊云持續(xù)投入，強(qiáng)化基礎(chǔ)能力建設(shè)，并堅(jiān)持生態(tài)共建的發(fā)展路徑，SaaS 層面明確定位“企業(yè)應(yīng)用連接器”，持續(xù)發(fā)揮生態(tài)助力的優(yōu)勢(shì)并擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。
根據(jù)國際權(quán)威調(diào)研機(jī)構(gòu)Gartner報(bào)告，騰訊云憑借在云基礎(chǔ)設(shè)施和平臺(tái)服務(wù)領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，再次入選Gartner魔力象限代表企業(yè)，在執(zhí)行維度上排名相比去年提升一位，躋身至全球第六。
8月8日，全球數(shù)據(jù)分析和咨詢公司Global Data最新報(bào)告也顯示，2020年中國公有云市場(chǎng)中，騰訊云市場(chǎng)份額17%，位列國內(nèi)前二。
市場(chǎng)普遍預(yù)期，騰訊依然會(huì)加大云等業(yè)務(wù)領(lǐng)域的投入，為下一階段增長(zhǎng)蓄力。
同時(shí)，騰訊也在增加短視頻等內(nèi)容生態(tài)的投入，連接用戶與現(xiàn)實(shí)生活內(nèi)容，并讓優(yōu)質(zhì)內(nèi)容創(chuàng)作者能夠觸達(dá)消費(fèi)者，加強(qiáng)長(zhǎng)短視頻服務(wù)之間的協(xié)同效應(yīng)。
光大證券認(rèn)為，微信社交鏈為視頻號(hào)帶來流量來源、用戶留存、用戶轉(zhuǎn)化、私域挖掘四大優(yōu)勢(shì)，助力視頻號(hào)高速增長(zhǎng)。同時(shí)，視頻號(hào)可以反哺微信，推動(dòng)微信的公域?qū)傩愿M(jìn)一步，使微信向更廣義的內(nèi)容平臺(tái)進(jìn)化， 視頻號(hào)逐漸成為微信商業(yè)生態(tài)內(nèi)流量的“集散中心”。
在備受關(guān)注的游戲板塊，騰訊出臺(tái)了行業(yè)內(nèi)最嚴(yán)格的“雙減”政策，持續(xù)加強(qiáng)針對(duì)未成年人的“防沉迷”措施。不僅執(zhí)行比政策要求更嚴(yán)厲的未成年用戶在線時(shí)長(zhǎng)限制，非節(jié)假日從1.5小時(shí)降低至1小時(shí)，節(jié)假日從3小時(shí)減到2小時(shí)，還嚴(yán)格約束，未滿12周歲未成年人禁止在游戲內(nèi)消費(fèi)。
財(cái)報(bào)中，騰訊再度公布了未成年人流水占比的相關(guān)數(shù)據(jù):2021年第二季度，在中國游戲總流水中，16歲以下未成年用戶流水占2.6%;12歲以下未成年用戶流水占比僅0.3%。此次財(cái)報(bào)中，未成年人保護(hù)相關(guān)內(nèi)容，占據(jù)了游戲板塊近三分之一篇幅，騰訊重視程度可見一斑。
