【ITBEAR】近期，東吳證券的曾朵紅、阮巧燕、黃細里和朱家佟團隊發布了關于比亞迪的最新研究報告，題為《銷量點評：9月銷量超預期，金九銀十持續向上》。報告指出，比亞迪9月份銷量達到42萬輛，環比增長12%，超出市場預期。基于其強勁的市場表現和未來增長潛力，該團隊給予比亞迪“買入”評級，并設定目標價為414.00元，較當前股價305.69元有35.43%的上漲空間。
比亞迪1-9月累計銷量已達274.8萬輛，同比增長32%。特別是9月份，銷量達到41.9萬輛，同比和環比分別增長46%和12%，其中海外市場銷量3.3萬輛，同比和環比分別增長18%和4.9%。得益于DM5.0新車周期的推動以及價格策略的調整，比亞迪的市場占有率有所提升。預計隨著金九銀十旺季的到來，銷量將持續攀升，2024年銷量有望突破400萬輛，同比增長32%，2025年則維持20%以上的增速。
比亞迪的插混車型市場份額略有提升，預計高端車型豹8將于10月上市。9月份，比亞迪插混乘用車銷量25.3萬輛，同比和環比分別增長86%和14%，占比達到60.5%。純電乘用車銷量16.5萬輛，同比和環比分別增長9%和11%，占比為39.5%。在高端車型方面，騰勢9月銷量為1萬輛，仰望品牌銷量310輛，方程豹銷量5422輛，降價后銷量有所提升。比亞迪1-9月本土銷量245萬輛，海外銷量29.8萬輛，高端化戰略進一步貢獻增量。
比亞迪1-9月電池裝機量達到128GWh，同比增長27%。其中，9月裝機量19.8GWh，同比和環比分別增長38%和5%。預計2024年電池出貨量將達到240GWh，同比增長25-30%。
在盈利預測方面，由于銷量超預期，東吳證券團隊上調了比亞迪2024-2026年的歸母凈利潤預測，分別至381億元、481億元和591億元，同比增長27%、26%和23%。考慮到公司海外和高端化戰略的持續增長，給予2025年25倍的PE，維持“買入”評級。
需要注意的是，銷量不及預期和行業競爭加劇是比亞迪面臨的主要風險。該股最近90天內共有41家機構給出評級，其中34家給予“買入”評級，7家給予“增持”評級；過去90天內機構目標均價為315.33元。
