【ITBEAR】近期，東吳證券的曾朵紅、阮巧燕、黃細(xì)里和朱家佟團(tuán)隊(duì)發(fā)布了關(guān)于比亞迪的最新研究報(bào)告，題為《銷(xiāo)量點(diǎn)評(píng)：9月銷(xiāo)量超預(yù)期，金九銀十持續(xù)向上》。報(bào)告指出，比亞迪9月份銷(xiāo)量達(dá)到42萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)12%，超出市場(chǎng)預(yù)期。基于其強(qiáng)勁的市場(chǎng)表現(xiàn)和未來(lái)增長(zhǎng)潛力，該團(tuán)隊(duì)給予比亞迪“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，并設(shè)定目標(biāo)價(jià)為414.00元，較當(dāng)前股價(jià)305.69元有35.43%的上漲空間。
比亞迪1-9月累計(jì)銷(xiāo)量已達(dá)274.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)32%。特別是9月份，銷(xiāo)量達(dá)到41.9萬(wàn)輛，同比和環(huán)比分別增長(zhǎng)46%和12%，其中海外市場(chǎng)銷(xiāo)量3.3萬(wàn)輛，同比和環(huán)比分別增長(zhǎng)18%和4.9%。得益于DM5.0新車(chē)周期的推動(dòng)以及價(jià)格策略的調(diào)整，比亞迪的市場(chǎng)占有率有所提升。預(yù)計(jì)隨著金九銀十旺季的到來(lái)，銷(xiāo)量將持續(xù)攀升，2024年銷(xiāo)量有望突破400萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)32%，2025年則維持20%以上的增速。
比亞迪的插混車(chē)型市場(chǎng)份額略有提升，預(yù)計(jì)高端車(chē)型豹8將于10月上市。9月份，比亞迪插混乘用車(chē)銷(xiāo)量25.3萬(wàn)輛，同比和環(huán)比分別增長(zhǎng)86%和14%，占比達(dá)到60.5%。純電乘用車(chē)銷(xiāo)量16.5萬(wàn)輛，同比和環(huán)比分別增長(zhǎng)9%和11%，占比為39.5%。在高端車(chē)型方面，騰勢(shì)9月銷(xiāo)量為1萬(wàn)輛，仰望品牌銷(xiāo)量310輛，方程豹銷(xiāo)量5422輛，降價(jià)后銷(xiāo)量有所提升。比亞迪1-9月本土銷(xiāo)量245萬(wàn)輛，海外銷(xiāo)量29.8萬(wàn)輛，高端化戰(zhàn)略進(jìn)一步貢獻(xiàn)增量。
比亞迪1-9月電池裝機(jī)量達(dá)到128GWh，同比增長(zhǎng)27%。其中，9月裝機(jī)量19.8GWh，同比和環(huán)比分別增長(zhǎng)38%和5%。預(yù)計(jì)2024年電池出貨量將達(dá)到240GWh，同比增長(zhǎng)25-30%。
在盈利預(yù)測(cè)方面，由于銷(xiāo)量超預(yù)期，東吳證券團(tuán)隊(duì)上調(diào)了比亞迪2024-2026年的歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，分別至381億元、481億元和591億元，同比增長(zhǎng)27%、26%和23%。考慮到公司海外和高端化戰(zhàn)略的持續(xù)增長(zhǎng)，給予2025年25倍的PE，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
需要注意的是，銷(xiāo)量不及預(yù)期和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇是比亞迪面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。該股最近90天內(nèi)共有41家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，其中34家給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，7家給予“增持”評(píng)級(jí)；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為315.33元。
