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**城投債融資壓力加劇 發(fā)行利率攀升**

近期,城投債市場呈現(xiàn)出融資缺口擴(kuò)大、發(fā)行利率上升的態(tài)勢。據(jù)統(tǒng)計(jì),9月份城投債的凈融資規(guī)模已銳減至約-1500億元,為近一年來最低水平。同時(shí),城投債發(fā)行利率也出現(xiàn)抬升,部分地區(qū)甚至有票面利率高達(dá)5%的城投債出現(xiàn)。

市場觀察人士指出,城投債的資質(zhì)分化日益明顯,弱資質(zhì)城投債券正面臨較大的調(diào)整壓力。8月份城投債凈融資轉(zhuǎn)為負(fù)值后,9月份的融資缺口進(jìn)一步拉大,這反映出市場對(duì)城投債的信心正在下降。

據(jù)了解,今年6月和7月,城投債券融資曾短暫恢復(fù)正值,但8月便迅速轉(zhuǎn)為負(fù)值,達(dá)到-466.05億元。進(jìn)入9月,這一趨勢并未得到改善,反而愈演愈烈。

受到市場波動(dòng)的影響,8月下旬信用債取消發(fā)行的情況一度激增。盡管近期有所緩和,但資深固收分析師認(rèn)為,取消發(fā)行并非城投債融資萎縮的主因。他們指出,“控增化存”的政策基調(diào)未變,導(dǎo)致城投債發(fā)行持續(xù)偏緊。加之9月是城投債到期的一個(gè)小高峰,進(jìn)一步加劇了凈融資規(guī)模的萎縮。

在發(fā)行利率方面,包括城投債在內(nèi)的信用債自9月以來均有所上升。據(jù)興證固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,在某一周內(nèi),信用債發(fā)行票面利率環(huán)比上升了0.12個(gè)百分點(diǎn)。

值得注意的是,9月份高息城投債的數(shù)量增多,部分地區(qū)甚至出現(xiàn)了票面利率高達(dá)5%的城投債。這反映出市場對(duì)部分城投債的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂。

分析師還表示,近期發(fā)行成本上升較快的城投債主要集中在低評(píng)級(jí)、弱資質(zhì)的主體或區(qū)域。在市場對(duì)城投債定價(jià)的資質(zhì)分化明顯的背景下,低評(píng)級(jí)城投債的收益率調(diào)整更為緩慢。

在化債大背景下,嚴(yán)控新增隱性債務(wù)的監(jiān)管政策預(yù)計(jì)將進(jìn)一步加強(qiáng),這對(duì)弱區(qū)域城投平臺(tái)融資的審核與監(jiān)管將帶來持續(xù)的壓力。盡管一攬子政策為城投債券提供了一定的安全保障,但隨著城投平臺(tái)的轉(zhuǎn)型和市場化推進(jìn),部分區(qū)域基本面偏弱、償債能力有限的情況下,尾部平臺(tái)的信用風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)邊際加大。

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