本文自南都·灣財社。
采寫|南都·灣財社記者 王艷玲
編輯|李美鈺
今年4月，珠江投管進入中手游董事會；隨后，中手游與廣州超競投資簽署戰略合作協議；到了5月，中手游又與合生商業達成戰略合作。
這一系列舉措，讓外界對合生創展朱孟依之子朱一航加深游戲IP布局展開了各種猜想。然而，從中手游上半年業績來看，成績單并不理想。
財報顯示，上半年實現收益12.33億元，較2023年同期下降19.37%；期內虧損2.41億元，與2023年同期的0.51億元溢利相比，出現明顯虧損。歸屬于母公司所有人的期內虧損2.36億元，與2023年同期的0.56億元溢利相比，也出現明顯虧損。
不過，中手游上半年的海外業務收入176.4百萬元，同比增長41.5%，海外業務收入占集團收益的比重達到了14.3%。
外界關注的是，朱一航增持中手游股份后的一系列舉措，能否為中手游業績翻身帶來更多機會？
老游戲收益下滑，新游戲延期上線
由于游戲行業監管趨嚴，致使中手游2022年度陷入虧損，在此低基數之上，2023年重新扭虧為盈。不過2024年上半年，公司再度陷入虧損。
財報指出，中手游上半年的收益下降，主要涉及三個方面。一是游戲發行收益同比減少17.8%至999.9百萬元。《航海王熱血航線》、《射雕群俠傳之鐵血丹心》等多款游戲已經上線超過兩年，該等游戲營收能力出現下滑；計劃于2024年4月發行的《斗破蒼穹：巔峰對決》延期到2024年6月發行，計劃于上半年發行的《斗羅大陸：逆轉時空》延期至2024年9月上線，且自主研發的游戲《仙劍世界》于報告期間內仍處于測試期，未能產生收益。
二是游戲開發收益同比減少51.2%至126.3百萬元。中手游旗下全資子公司文脈互動自主研發的《城主天下》策略手游于 2023年10月上線，于報告期間內尚處于收集用戶階段，并未能實時創造大量營收；文脈互動開發的《傳奇世界之雷霆霸業》、《龍城傳奇》等多款游戲已進入其生命周期的后期階段，該等游戲的收益能力持續下降；上半年暫未有其他自主研發游戲上線，使得游戲開發收益下降。
不過，《仙劍奇俠傳》IP及《全民街籃》游戲相關的授權收益同比增加79.0%至107.1百萬元，上半年，本集團與廣州超競投資有限公司（「超競集團」）正式達成戰略合作，拓展在線+線下的跨界流量創新模式，為本集團的IP游戲帶來更多低成本的玩家增量，提升玩家規模。
產生凈虧損的主要原因，由于中手游投資的部分企業在報告期間經營表現欠佳，導致集團計提了相應投資減值及其他非經營性開支合計人民幣175.8百萬元；及計提了非經營性金融資產減值人民幣 62.9百萬元。
基于游戲開發收入下降，及多款自主研發游戲由第三方渠道商發行，中手游的毛利同比減少27.8%至372.8百萬元；毛利率由去年同期的33.6%下降至30.2%。
研發開支同比減少58.7%
集團的銷售及分銷開支同比增加23.5%至148.6百萬元。營銷開支增加是因為，在2024年上半年上線了新IP游戲《斗羅大陸：史萊克學院》及《斗破蒼穹：巔峰對決》，以及多款微信小游戲如《凌霄戰紀》、《消個錘子》等持續進行廣告推廣，因此推廣費用較去年同期有所上升。
值得關注的是，研發開支由去年同期266.9百萬元減少58.7%至今年的110.2百萬元。對此，中手游管理層解釋稱，“自主研發的《城主天下》項目在報告期間內已經結束研發，相關研發費用降低；及《仙劍世界》項目在研發中應用AIGC技術節約了研發成本，并于報告期間內結束了主要研發工作，因此研發相關的設計及開發費用降低”。
于2024年6月30日及2023年12月31日，中手游擁有的現金及現金等價物分別約為人民幣164.8百萬元及人民幣210.6百萬元。
朱一航增持中手游
為了增強投資者對中手游未來發展的信心，今年3月末，中手游披露一份回購計劃，擬回購不超過1億港元的股份。此外，4月份以來，公司董事長兼CEO肖健連續多次增持，“真金白銀”的回購和增持。
今年4月22日，中手游發布公告，宣布廣東珠江投資管理集團有限公司派駐江育凱加入公司董事會，擔任非執行董事。其加入后，中手游董事會由8名成員組成。
48歲的江育凱現為珠江投管投資總監，長期負責對外投資工作。珠江投管下設有能源、電力、路橋、新基建/新能源四大板塊。江育凱曾先后負責珠江投管的股權投資并購及私募基金投資業務。
珠江投管實控人朱一航為合生創展創始人朱孟依之子，他對游戲和電競也有著極高的興趣，一手創辦了EDG電競俱樂部和超競集團。早在2021年，朱一航就通過旗下投資公司Wide Fortune認購中手游5640萬股。
隨后，4月28日，中手游發布公告稱，與朱一航旗下超競集團達成戰略合作。其中，超競集團或其關聯方有意認購或購入中手游股份，中手游也有意與超競集團旗下EDG電子競技俱樂部和MCN機構展開股權層面合作，進一步強化雙方的戰略合作關系。
不過，電競行業從誕生至今，始終面臨變現難的問題。5月底又有消息稱，中手游與超競集團關聯企業合生商業達成戰略合作。上半年財報也指出，“發揮其商業綜合體、酒店和公寓等線下業態，助力本集團 IP游戲發行，拓展在線+線下的跨界流量創新模式”。
公開資料顯示，朱一航密集增持中手游股份，迄今最新持股比例已達到6.01%。這宗交易背后，能否為雙方都帶來盈利，外界充滿關注。
今日舉辦的中期業績發布會上，管理層也表示，雙方將通過整合市場和資源，在研發運營推廣等進行多層次合作。“朱一航先生加碼投資，表達了他對于游戲行業的充分看好，以及對中手游發展的共同規劃，增持股份所得的款項也將投入到上面所述的業務發展當中，推動中手游更持續的發展”。
下半年的新游儲備及預期
判斷游戲企業的長期價值，最終還是要回歸基本面的分析。中手游延續IP精品游戲與創新小游戲全球發行+自主研發的發展戰略，圍繞《仙劍奇俠傳》IP開展自有IP運營業務，打造競爭力。
“上半年多款游戲給市場帶來更大的競爭，影響了部分用戶的付費意愿。我們更加注重戲玩法的創新和內容品質的提升，下半年將有序推出儲備的新游戲，釋放利潤貢獻，盡快提升業績”，業績發布會上管理層表示。
IP精品游戲及創新小游戲方面，基于《斗羅大陸》小說及動畫改編的手游《斗羅大陸：史萊克學院》已經于 2024年1月31日由本集團與貪玩游戲聯合發行；根據《斗破蒼穹》小說及動畫改編的手游《斗破蒼穹：巔峰對決》已經于2024年6月于中國大陸地區正式上線；小游戲新品《消個錘子》上半年上線，下半年計劃推出《鄉村愛情之經營人生》、《春秋玄奇》和《三千幻世》等多款小游戲產品。創新小游戲將成為集團全新的業務增長點。
在自主研發領域中，中手游自主研發的全球首款基于《仙劍奇俠傳》IP開發的國風仙俠開放世界跨端游戲《仙劍世界》即將于2024年內上線。“《黑神話:悟空》的成功，更增強了我們對自研高品質國產游戲的信心”，管理層表示，上線前實現突破千萬的目標。
此外，基于《斗羅大陸》IP改編的手游《斗羅大陸：逆轉時空》計劃于2024年9月在中國大陸地區上線。RPG手游《聊天群的日常生活》已取得版號，并于2024年4月開啟上線前的玩家預約，并計劃于2024年內上線。放置卡牌手游《火影忍者：木葉高手》已順利取得版號，并于2024年8月開啟上線前的玩家預約，并計劃于2024年內上線。全新戰棋手游大作《新三國志曹操傳》已于2024年2月順利取得版號，計劃于2025年春節檔期上線。
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