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【ITBEAR】智能駕駛科技公司地平線近日在香港正式啟動(dòng)招股程序,計(jì)劃發(fā)行13.55億股股份,每股發(fā)行價(jià)預(yù)計(jì)在3.73至3.99港元之間,預(yù)計(jì)募集資金上限約為54.1億港元(約合50億元人民幣)。該公司預(yù)計(jì)在10月22日確定發(fā)行價(jià),并于10月24日在香港交易所開(kāi)始交易。加上發(fā)行前的股本,地平線目前的總市值約為600億元。

地平線成立于2015年,是一家專(zhuān)注于乘用車(chē)輔助駕駛和高階智能駕駛解決方案的供應(yīng)商。自成立以來(lái),地平線已獲得多輪融資,累計(jì)融資額超過(guò)23.63億美元。至2022年11月的最后一輪融資后,其估值已達(dá)到87.1億美元。

然而,地平線的營(yíng)收高度依賴(lài)于大客戶(hù)。在2021至2023年以及2024年上半年,前五大客戶(hù)產(chǎn)生的收入分別占總收入的60.7%、53.2%、68.8%和77.9%。特別是與大眾旗下智能化軟件公司CARIAD成立的合資公司酷睿程,為地平線貢獻(xiàn)了顯著的收入。

地平線面臨著客戶(hù)集中度較高的風(fēng)險(xiǎn),隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇,一旦大客戶(hù)出現(xiàn)不穩(wěn)定因素,將對(duì)地平線造成重大影響。國(guó)內(nèi)眾多新勢(shì)力開(kāi)始加大投入自研芯片,包括地平線的客戶(hù)蔚來(lái)和理想,這也進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

盡管地平線在中國(guó)本土OEM的高級(jí)輔助駕駛解決方案市場(chǎng)中占據(jù)重要地位,但其仍面臨著虧損的壓力。招股書(shū)顯示,2021年至2023年,地平線的研發(fā)支出分別為11.44億元、18.80億元和23.66億元,占對(duì)應(yīng)年度收入的比例分別為245.0%、207.6%和152.5%。相應(yīng)地,凈虧損分別為20.64億元、87.2億元和67.39億元。2024年上半年的研發(fā)投入已達(dá)14.2億元,凈虧損為50.98億元。

地平線此次IPO募集的資金將用于加強(qiáng)其在智能駕駛領(lǐng)域的研發(fā)能力,包括核心技術(shù)的開(kāi)發(fā),以及擴(kuò)大銷(xiāo)售和市場(chǎng)推廣等。截至2024年6月底,地平線的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為104.52億元。

盡管地平線在智能駕駛領(lǐng)域取得了一定的市場(chǎng)份額,但其仍需要在技術(shù)創(chuàng)新上打造牢固的護(hù)城河,以防止客戶(hù)關(guān)系的松動(dòng)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇。同時(shí),地平線也需要盡快實(shí)現(xiàn)汽車(chē)芯片的商業(yè)化落地和規(guī)模化,以實(shí)現(xiàn)盈利。

在中國(guó)市場(chǎng),智能駕駛芯片領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)處于白熱化階段。地平線的老對(duì)手Mobileye也面臨著類(lèi)似的挑戰(zhàn),包括與客戶(hù)關(guān)系的松動(dòng)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇。盡管Mobileye目前在中國(guó)市場(chǎng)占據(jù)領(lǐng)先地位,但其霸主地位并非絕對(duì)穩(wěn)固。

地平線需要在技術(shù)創(chuàng)新和商業(yè)化落地方面取得突破,以在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。然而,在英偉達(dá)、Mobileye、高通等強(qiáng)敵環(huán)繞,以及小米、華為、小鵬等主機(jī)廠加速布局的背景下,地平線的挑戰(zhàn)可謂艱巨。

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