消費電子需求回暖持續發力，PC銷量在周期上行通道中溫和增長。
10月9日，IDC最新數據顯示，2024年第三季度全球PC出貨量同比下降2.4%至6880萬臺。而在Canalys統計下，全球PC（包括臺式機、筆記本和工作站）總出貨量增長1.3%至6640萬臺，PC市場實現了連續第四個季度的同比正增長。
根據Canalys數據，聯想集團三季度PC出貨量達到1650萬臺，同比增長2.8%，出貨量再次位居全球第一，市場份額占全球PC市場近1/4的比例達到24.8%，是當之無愧的PC行業龍頭。受PC銷量利好催化，聯想集團10月10日股價強勢大漲4.06%，報收10.76港元。
當前，PC增長壓力顯現，但仍有新動能驅動市場持續增長，核心動因一方面為AI PC加速滲透拉動的增量需求，另一方面在于Windows系統更新及新一輪換機周期帶來的商用、教育等細分市場的增長力。
AI PC成未來增長關鍵
今年三季度，PC增速有所放緩，但行業需求端仍較為強勁。IDC指出，三季度PC市場的表現主要受成本上漲、庫存補充等因素使得上一季度出貨量激增，進而導致這一季度銷量略微放緩所影響。Canalys分析師則指出，雖然第三季度的增長較為溫和，但PC市場的復蘇已全面展開，一些積極的信號表明未來幾個季度的表現將更加強勁。
市場增勢強勁的積極信號主要來自PC自然換機周期的到來和Windows系統升級的影響。通常PC的自然換機周期為4-5年，而今明兩年正好是2020-2021年由于居家辦公帶來的PC銷量激增對應的新一輪換機需求的釋放。
與此同時，Windows 10的支持期限將于2025年10月結束，微軟官方建議，用戶升級至Windows11的最佳方式是購買全新電腦，這無疑將進一步加速用戶換機。Windows11 系統升級驅動下，商用、教育市場的PC換機需求尤為強勁，Canalys預計今年，商用需求將保持較高水平，并帶動未來12個月PC銷量的強勁增長。在消費者需求方面，Canalys預計2024年節日季促銷活動，將有助于支持年底的增長。
除此之外，AI技術升級引發終端創新浪潮，推動PC向AI PC升級，并由此帶來PC市場新的增長機遇。目前，AI PC正加速滲透，根據Canalys數據，今年第二季度，AI PC的出貨量占當季PC總出貨量的14%，隨著AI PC性能的持續提升、新品的出現，AI PC的滲透率將持續上升。
AI PC加速滲透中，正拉動PC銷量的持續增長。根據Canalys調研，渠道合作伙伴對2024年下半年的PC市場持樂觀態度，54%的合作伙伴預計PC出貨量將有所增長。而英特爾、AMD和高通推出的最新一代AI PC處理器進一步強化了升級PC的主張。
值得一提的是，AI PC將帶動PC高端產品的崛起。由于現階段的AI PC需要集成更強大的處理器、專用的AI加速器和內存等，這些硬件的升級將使得AI PC定位高端市場。IDC分析師指出，高通芯片的Copilot+ PC、英特爾和AMD芯片的產品以及蘋果M4芯片的Mac等新型AI PC，預計將在未來幾個月開始推動高端市場的增長。
PC需求依然強勁，未來PC市場持續增長支撐力充足。IDC稱，日本等關鍵市場在第三季度期間實現了兩位數的增長，正在引領這一轉變，預計其他市場將在未來幾個季度跟進。PC市場整體在明年有足夠的上行空間，將市場提升到溫和的個位數增長。
聯想PC出貨量持續強勁
聯想集團PC銷量持續強勁，并在第三季度繼續引領全球，隨著行業趨勢上行，聯想集團將持續成為PC增長的主要受益者。
聯想集團全球PC領導者地位的穩固，在于其以韌性供應鏈，全面發力全球市場，受行業成本限制較小。作為PC巨頭，聯想集團是PC產業鏈體系中的主導者，其在全球擁有30多個PC制造基地，為180個市場提供產品和服務。同時，聯想集團采用混合制造的模式，產品遵循“全球資源、本地交付”的運營原則，形成了堅韌可靠的供應鏈體系。
穩固的供應鏈能力，使聯想集團在產品質量、交付能力、以及成本控制等方面擁有綜合競爭優勢，因此面對PC成本上漲壓力，聯想集團可以充足應對。業內人士認為，聯想集團擁有較強的供應鏈和客戶議價能力，因此受到組件成本上升的影響較小。
依托全球供應鏈，聯想集團擁有豐富的PC產品線，包括針對游戲市場的拯救者系列產品、面向商務和消費者的聯想小新、聯想YOGA、ThinkBook、ThinkPad等產品線以及聯想工作站等。此外，聯想集團還前瞻AI技術趨勢，在產品創新方面積極布局，正引領AI PC的發展。
截至目前，聯想集團已聯合頭部芯片廠商推出了多款AI PC產品，包括搭載英特爾酷睿Ultra處理器的AI PC、基于AMD的第三代銳龍AI處理器的AI PC以及與高通和微軟聯合發布的搭載驍龍XElite處理器的Copilot+ PC等，這些產品的NPU算力最高超過45 TOPS，可為用戶提供卓越的AI功能和AI使用體驗。
以AI PC為核心，聯想集團還打造了“一體多端”的AI終端業務生態，以增強其AI PC產品競爭力。在“一體多端”業態下，聯想集團的AI PC、AI手機、AI平板和AIoT多種AI終端，具備異構計算能力、內嵌天禧個人智能體系統（天禧AS），其中在天禧AS下，聯想集團的AI PC等產品，內置個人智能體“小天”作為用戶的AI助理，可為用戶提供個性化的服務。
領先的市場地位和完善的產品生態，聯想集團的AI PC已初步打開了市場空間，根據Canalys統計，今年二季度聯想AI PC出貨量環比增長高達228%。聯想集團管理層對其AI PC 的前景樂觀，并預計其AI PC的滲透率將從今年的個位數增長到2027年的50-60%。
AI PC帶動下，聯想集團的PC出貨量、平均售價（ASP）和業務利潤率也將進一步提振。華安證券研報首次覆蓋聯想集團并認為，PC市場新一輪周期即將到來，聯想集團有望最先受益。同時作為全球首個推出AI PC的廠商，聯想集團先后推出了系列產品的AI PC版本，其AI PC內置本地大模型驅動的“聯想小天”滿足B端定制化需求，未來有望打開PC市場下一輪周期，給予聯想集團集團“增持”評級。
PC強勁的市場需求、AI PC帶來的增長動能等，使得PC行業增長基礎穩固，聯想集團基于其豐富的產品線、供應鏈優勢和AI PC布局，將在市場增勢下進一步鞏固行業地位，其核心主業也將迎來進一步增長。
