近年來(lái)，全球“最忙的錢(qián)”莫過(guò)于中東資本。
5月29日，聯(lián)想集團(tuán)宣布與沙特阿拉伯公共投資基金（PIF）旗下公司Alat埃耐特達(dá)成戰(zhàn)略合作框架協(xié)議和債券認(rèn)購(gòu)協(xié)議，埃耐特提議向聯(lián)想集團(tuán)提供20億美元無(wú)息可換股債券投資，折合人民幣達(dá)145億元。
這不是中東資本第一次搶入中國(guó)資產(chǎn)。隨著中東國(guó)家能源轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)多元化發(fā)展需求上升，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能等新興產(chǎn)業(yè)都成為中東資本重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。作為全球領(lǐng)先的 ICT 科技企業(yè)，聯(lián)想集團(tuán)加布布局AI，構(gòu)建了全景式AI業(yè)務(wù)生態(tài)，疊加其領(lǐng)先的全球的供應(yīng)鏈布局、國(guó)際領(lǐng)先的專(zhuān)業(yè)技術(shù)優(yōu)勢(shì)使其更容易獲得中東資本青睞。
“聰明資金”偏愛(ài)聯(lián)想
中東資本、巴菲特基金，都是全球聞名的“聰明資金”。
尤其中東資本，投資風(fēng)格一直偏謹(jǐn)慎，突出一個(gè)“既要又要還要”：既要行業(yè)龍頭企業(yè)，又要快速退出，同時(shí)也要求利潤(rùn)率，標(biāo)準(zhǔn)非常高。據(jù)悉，近一年半時(shí)間里，去中東募資的中國(guó)投資機(jī)構(gòu)有近200家，但能真正“拿到錢(qián)的”卻相當(dāng)稀少，即使拿到錢(qián)也會(huì)設(shè)定多項(xiàng)出資門(mén)檻和附帶條款，用來(lái)保護(hù)他們的投資。
聯(lián)想集團(tuán)與埃耐特的戰(zhàn)投合作內(nèi)容，堪稱(chēng)意料之外。首先，合作金額。埃耐特債券投資金額達(dá)20億美元，如此大手筆的投資在中東資本過(guò)往歷程中并不多見(jiàn)；其次，合作方式。無(wú)息可換股債券投資，將在發(fā)行后三年到期，并可在到期時(shí)按照初始轉(zhuǎn)股價(jià)每股10.42港元轉(zhuǎn)換為股權(quán)，相較于債券認(rèn)購(gòu)協(xié)議簽訂前連續(xù)30個(gè)交易日的每股成交量加權(quán)平均價(jià)溢價(jià)約10％。這意味著，埃耐特基金對(duì)聯(lián)想集團(tuán)發(fā)展前景和投資價(jià)值的長(zhǎng)期看好。
埃耐特首席執(zhí)行官的發(fā)言也證實(shí)了這一點(diǎn)。Amit Midha表示，將進(jìn)一步助力聯(lián)想集團(tuán)繼續(xù)保持全球科技行業(yè)的領(lǐng)先地位，期待聯(lián)想集團(tuán)在中東和非洲地區(qū)進(jìn)一步釋放潛能。
不久前，聯(lián)想集團(tuán)發(fā)布2023/24財(cái)年第四財(cái)季暨全年業(yè)績(jī)，憑借著豐富的產(chǎn)品組合和卓越的商機(jī)轉(zhuǎn)化能力，聯(lián)想集團(tuán)全年凈現(xiàn)金狀況保持穩(wěn)健，研發(fā)投入再創(chuàng)歷史新高。尤其第四財(cái)季營(yíng)收994億元人民幣，同比增長(zhǎng)近10%。其中，核心主業(yè)個(gè)人電腦業(yè)務(wù)繼續(xù)擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，全球市場(chǎng)份額達(dá)22.9%，增速高于市場(chǎng)近6個(gè)百分點(diǎn)，并在全球五大區(qū)域市場(chǎng)中的四個(gè)位居第一。PC之外業(yè)務(wù)占比也達(dá)到近45%，創(chuàng)歷史新高。
同時(shí)，業(yè)界普遍認(rèn)為AI PC將為PC市場(chǎng)發(fā)展注入新的活力。Canalys預(yù)計(jì)2024年AIPC的市場(chǎng)份額將達(dá)到19%，2025年達(dá)到43%，并在2028年成為主流機(jī)型，市面上將有71%的PC為AI PC。IDC也預(yù)測(cè)，中國(guó)PC市場(chǎng)將因AI PC在未來(lái)5年中保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。聯(lián)想集團(tuán)作為全球領(lǐng)先的AI PC廠商，也將成為市場(chǎng)快速發(fā)展和成熟的主要受益者之一。
中國(guó)資產(chǎn)價(jià)值投資“風(fēng)向標(biāo)”
不止中東資本，基于聯(lián)想集團(tuán)展現(xiàn)出的經(jīng)營(yíng)韌性和AI PC的高確定性前景，近期國(guó)內(nèi)外十大頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)一致看多聯(lián)想集團(tuán)。
高盛預(yù)計(jì)近兩年會(huì)是AI PC應(yīng)用的重要節(jié)點(diǎn)，整體人機(jī)交互水平、邊緣計(jì)算能力、對(duì)用戶(hù)需求的滿足會(huì)是重要的考量指標(biāo)。聯(lián)想集團(tuán)在全球PC市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，強(qiáng)大的品牌知名度，對(duì)商用機(jī)型的高曝光度，以及多種芯片合作伙伴，將支持聯(lián)想集團(tuán)成為AI PC趨勢(shì)下的最早受益者。大摩則預(yù)計(jì)到2028年，聯(lián)想集團(tuán)將在全球擁有最高的AI PC占比，并帶動(dòng)聯(lián)想集團(tuán)的AI PC收入占比從2024財(cái)年的約2%上升到2028財(cái)年的約53%。
此外，小摩、瑞銀等海外投資機(jī)構(gòu)，中金公司、民生證券、光大證券、開(kāi)源證券等國(guó)內(nèi)投資機(jī)構(gòu)也認(rèn)為，聯(lián)想集團(tuán)以AI PC為代表的AI業(yè)務(wù)生態(tài)長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁，估值性?xún)r(jià)凸顯，未來(lái)仍有很大價(jià)值增長(zhǎng)空間。
目前，聯(lián)想集團(tuán)的AI PC業(yè)務(wù)全球第一，AI 基礎(chǔ)設(shè)施全球第三，且作為全面布局AI的高科技廠商，聯(lián)想以混合式AI為方向，建立了從AI終端、AI基礎(chǔ)設(shè)施到AI賦能的全面服務(wù)能力，擁有巨大的增長(zhǎng)潛能。大摩認(rèn)為，聯(lián)想集團(tuán)目前的估值僅為2026財(cái)年市盈率的8.8倍，與其過(guò)去五年的平均市盈率相比，較為便宜；與戴爾（2026財(cái)年市盈率14.8倍）、華碩（2025財(cái)年市盈率12.2倍）、宏碁（2025財(cái)年市盈率16.3倍）等其他全球同行相比，聯(lián)想的價(jià)格也較低，大摩由此“超配”聯(lián)想集團(tuán)，并將其列為首推股票。
另一方面，中國(guó)仍是全球跨國(guó)投資的引力場(chǎng)，尤其高科技制造產(chǎn)業(yè)成為外資投資熱點(diǎn)，金額占比一度達(dá)到外資金額的37.2%。受益于經(jīng)濟(jì)基本面長(zhǎng)期向好、知識(shí)密集型人力資本和先進(jìn)的數(shù)字技術(shù)、人工智能產(chǎn)業(yè)等優(yōu)勢(shì)，將為聯(lián)想等高科技制造企業(yè)持續(xù)吸引全球資本創(chuàng)造更優(yōu)良的環(huán)境。
在價(jià)值投資越發(fā)深入人心的時(shí)代下，聯(lián)想集團(tuán)以AI終端、AI基礎(chǔ)設(shè)施、AI方案服務(wù)等AI驅(qū)動(dòng)的發(fā)展戰(zhàn)略，業(yè)績(jī)長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛能大，成長(zhǎng)空間廣闊。基于業(yè)務(wù)前景向好的長(zhǎng)期預(yù)期，中東資本的加入是一個(gè)新的起點(diǎn)，但絕不是終點(diǎn)。隨著算力及AI應(yīng)用場(chǎng)景的不斷突破，聯(lián)想集團(tuán)的科技實(shí)力、全棧AI競(jìng)爭(zhēng)力獲得市場(chǎng)全面認(rèn)知，估值也將被進(jìn)一步重塑，并吸引更多國(guó)內(nèi)外資本的加入。
