香港亞洲時報網站3月9日發表題為《黃金、比特幣價格飆升，表明黑天鵝風險上升》的一篇文章，作者為美國經濟學家戴維·P·戈德曼，內容編譯如下：
在比特幣價格出現幅度較大的反彈后，黃金價格8日繼續打破紀錄，午后交易時段的交易價格達到每盎司(1盎司約合28克)2183美元。在2020年和2021年(那時尚處于新冠危機期間)，黃金漲勢領先比特幣。這次，比特幣明顯領先黃金。這表明，投資者對高科技的美元替代品的信心增強了。
要了解如何用黃金衡量地緣政治風險，關鍵在于美國財政部通貨膨脹保值債券(TIPS)與黃金這種貴金屬之間的長期關系。兩者都是防范意外通脹或美元貶值的對沖手段。
在2007年到2022年間，黃金價格的走勢與TIPS收益率的走勢基本一致，因為投資者以可交換的方式使用它們。令這一情況發生變化的是，在俄羅斯2022年2月出兵烏克蘭后，西方沒收了超過3000億美元的俄羅斯外匯儲備。
外國央行持有3.4萬億美元的美國國債。而外國人持有的美國國債總計超過8萬億美元。沒收俄羅斯外匯儲備之舉促使許多外國投資者——無論是官方投資者還是私人投資者——轉向黃金。
正因為如此，在2007年到2022年間，根據TIPS收益率預測的黃金價格與實際金價一直非常接近，之后二者卻脫鉤了。目前，與根據TIPS收益率預測的黃金價格相比，實際金價要高出近900美元。TIPS收益率與金價的走勢差異處于歷史高位。
考慮到過去幾個月里全球股票市場表現強勁和期權市場上風險對沖產品價格低迷，這一點就更加引人注目了。標準普爾500指數期權價格——芝加哥期權交易所波動率指數(VIX指數)對其進行追蹤——和主要貨幣期權價格接近歷史最低水平。
但是，期權只能提供防范短期波動的手段，且其派息取決于衍生品市場的平穩運行。
投資者顯然想通過投保來防范極端事件——一場地緣政治危機可能導致的那種麻煩，盡管他們不愿為防范短期波動支付巨額費用。
盡管市場表面上看起來很平靜，但發生黑天鵝事件的可能性正在上升。（編譯/胡婧）
