這兩天全面暫停限售股出借得到了市場(chǎng)一片歡呼。都說春天來了，帶來的結(jié)果是今天創(chuàng)業(yè)板大跌，大盤走勢(shì)怎么和股民反應(yīng)滿擰？

之前出過事的金帝股份算是一個(gè)導(dǎo)火索，公司的高管與一些核心員工參與了戰(zhàn)略配售，他們的限售股利用資管計(jì)劃在上市第一天被借出給證券金融公司。緊接著，該證券金融公司把手里的股票轉(zhuǎn)融券給13家證券公司。這就意味著，這些證券公司現(xiàn)在擁有了出售這些股票的權(quán)利。

然后這13家證券公司里的一百多個(gè)投資者，從這些證券公司手里融券賣出了金帝股份的股票。也就是說這一百多個(gè)投資者利用賣空股票賺了大把的錢。合法合規(guī)，但吃相太難看。

那么證券金融公司得到了什么？首先可以從借出股票的高管和核心員工那里收取一定的利息；還可以從提供給投資者的融券服務(wù)中收取服務(wù)費(fèi)。這些都是固定要給的錢，當(dāng)然轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)中的融出費(fèi)率（年化）最高達(dá)到了28.1%，這些錢也是進(jìn)了他們的錢包里。最要命的是，當(dāng)股價(jià)下跌時(shí)，可能只有買入的投資者是虧的。

還有高瓴資本把隆基綠能股份借出這個(gè)事，和金帝股份一樣，也是個(gè)導(dǎo)火索。

這么多年，有些機(jī)構(gòu)利用轉(zhuǎn)融通賺了不少錢，有人整理過中證金融公司的情況中證金融手里的轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)，是把自有或者依法籌集的資金出借給證券公司，供其辦理融資業(yè)務(wù)的經(jīng)營活動(dòng)。那么到時(shí)候證券公司把錢投資后賺的錢，得拿出一些給中證金融作為利息。這些利息即中證金融公司的轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)收益。另外，它手里還有轉(zhuǎn)融券，也就是把自有或者依法籌集的股票出借給證券公司，供其辦理融券業(yè)務(wù)的經(jīng)營活動(dòng)。凳子證券公司把股票賣出并最終買回時(shí)，還是得付一些利息，這就是中證從轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)上賺的錢。

數(shù)據(jù)顯示，2020年到2021年，中證轉(zhuǎn)融券業(yè)績提高了十多倍，在今年一月初的時(shí)候比前年提高了一百多倍。

關(guān)于融券套利，其實(shí)市場(chǎng)里大家一直有爭議，限售股利用轉(zhuǎn)融通出借的漏洞非常大，能夠融到券的機(jī)構(gòu)可以低風(fēng)險(xiǎn)地進(jìn)行套利操作。市場(chǎng)上有些新股的發(fā)行時(shí)候價(jià)格都比較高，有些高的有幾十倍或者上百倍的市盈率。金帝股份，去年九月，金帝股份登陸上交所主板，開盤后最高漲幅達(dá)175.61%。讓大家更關(guān)注的是，上市首日，融券凈賣出量為458.32萬股，占流通市值比為9.35%，融券余額為2.21億元，融資余額為0.44億元。此后，該公司股價(jià)一路走低，截至15日，已近腰斬。

上市后的后一天往往股價(jià)低開下跌，也有下跌超過百分之三四十的。但要是在新股上市初期就可以利用融券做空，那么就可以避免一部分損失的同時(shí)還有可能賺一筆。而且上市公司的大股東也能夠做無風(fēng)險(xiǎn)套利。既然自己握著的限售股不能直接賣出，但要是借給做空機(jī)構(gòu)就有可能。吃虧的也都是散戶或者外資基金。市場(chǎng)里的高價(jià)次新股往往充斥著做空力量。

光伏新能源龍頭大跌

今天光伏板塊大跌，TCL中環(huán)、歐晶科技、愛旭股份均觸及跌停，帝科股份、錦浪科技、晶澳科技、邁為股份集體跌超8%，隆基綠能、陽光電源挫超4%。也是帶動(dòng)了創(chuàng)業(yè)板的大跌。創(chuàng)業(yè)板的權(quán)重，光伏、鋰礦、電力設(shè)備、食品這些今天都沒怎么漲。

之前陽光電源業(yè)績大增，讓很多投資者對(duì)光伏板塊多了一份期待，但是很可惜，行業(yè)并非普遍盈利。今天小龍頭TCL中環(huán)發(fā)布了業(yè)績情況，預(yù)計(jì)去年歸母凈利潤為42億元-48億元，同比下降29.6%-38.4%。

去年前三季度，TCL中環(huán)歸母凈利潤達(dá)到61.88億元，單第三季度便達(dá)到16.52億元。以此計(jì)算，TCL中環(huán)第四季度預(yù)計(jì)虧損13.88億元-19.88億元。

但第四季度業(yè)績大跌，TCL中環(huán)方面解釋稱，隨著光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能的釋放，終端裝機(jī)和上游供應(yīng)走向失衡，產(chǎn)能擴(kuò)張導(dǎo)致競(jìng)爭博弈加劇，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格波動(dòng)下行，利潤空間進(jìn)一步壓縮。

就光伏行業(yè)來說，一月份硅料的價(jià)格比較平穩(wěn)，沒有什么大幅度的波動(dòng)，然后下游硅片部分有漲價(jià)的跡象，還有一些輔材，膠膜、玻璃、支架等，也有上調(diào)價(jià)格的情況。除了產(chǎn)業(yè)鏈原材料，新的技術(shù)也會(huì)帶來上漲，就像光模塊方向，現(xiàn)在已經(jīng)有新的技術(shù)CPO和LPO技術(shù)。

去年有些光伏大廠都干到虧損，整個(gè)行業(yè)也就差不多了。光伏是一個(gè)有需求但是沒有太深競(jìng)爭壁壘的行業(yè)，現(xiàn)在在去庫存也在產(chǎn)能出清，但這個(gè)過程是緩慢的，需要一段時(shí)間。今年應(yīng)該也是產(chǎn)業(yè)鏈組件出清的一年，新產(chǎn)能的大規(guī)模擴(kuò)建必然導(dǎo)致落后產(chǎn)能的減產(chǎn)、淘汰，會(huì)讓一些三四線廠商慢慢退出市場(chǎng)，龍頭廠商市占率進(jìn)一步提升。有成本優(yōu)勢(shì)、資金優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)的廠商才會(huì)活到最后。

呂長順（凱恩斯） 證書編號(hào)：A0150619070003?！疽陨蟽?nèi)容僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成買賣依據(jù)，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎】